5.3.3 云計算服務(wù)的并購活動(dòng)
近年來(lái)，一方面IT 巨頭在云計算領(lǐng)域的并購行為尤為頻繁，希望借收購補足其產(chǎn)品短板，提高其云解決方案和云服務(wù)能力，如IBM收購Platform，戴爾收購Force10，微軟收購Opalis，Verizon 收購Terremark 等。另一方面，處于各垂直領(lǐng)域的企業(yè)也在尋求通過(guò)聯(lián)盟或合作的方式形成新的云產(chǎn)業(yè)集團，以實(shí)現取長(cháng)補短，如由思科、EMC、威睿組成的“VCE聯(lián)盟”，由法電、思科、EMC、威睿組成的“Flexible 4 Business 聯(lián)盟”等。
2011年IBM、甲骨文、微軟、思科、谷歌、SAP等IT巨頭紛紛對云計算相關(guān)企業(yè)進(jìn)行了并購，其中SAP、IBM、甲骨文等公司的最大一筆收購都針對云計算公司。同時(shí)各大公司的并購重點(diǎn)和方向有所不同：IBM的云并購與該公司的商業(yè)分析戰略重點(diǎn)相輔相成，SAP的SaaS并購提升了公司的業(yè)務(wù)擴張能力，微軟的并購注重云+端的結合，甲骨文的云并購在強化自身的同時(shí)也遏制了競爭對手，思科的并購拓展了云業(yè)務(wù)，而谷歌的并購則深化和擴展了云服務(wù)能力。
5.3.4 云服務(wù)公司M&A的分析
5.3.5 案例： 典型的失敗并購分析
5.4 案例研究（1）： 避免慘烈競爭 - 亞信和聯(lián)創(chuàng )合并
2009年12月6日， 中國第一家在納斯達克上市的高科技公司亞信集團股份有限公司（Asiainfo Holdings, Inc.，下稱(chēng)“亞信集團”）與聯(lián)創(chuàng )科技國際控股有限公司（Linkage Technologies International Holdings Ltd.，下稱(chēng)“聯(lián)創(chuàng )科技”）共同宣布：雙方已簽署最終協(xié)議，合并成立亞信聯(lián)創(chuàng )控股有限公司（Asiainfo-Linkage Holdings, Inc.）。
聯(lián)創(chuàng )股東將在收購完成時(shí)收到6000萬(wàn)美元現金與大約2680萬(wàn)股亞信公司股票。按照亞信12月4日的收盤(pán)價(jià)25.1美元計算，亞信將為此次并購支付的名義對價(jià)超過(guò)7.3億美元。
新公司的市值將超過(guò)18億美元。交易后，聯(lián)創(chuàng )的股東擁有公司35.8%的股份，而亞信原股東則持股64.2%。
5.4.1 兩家公司的背景
5.4.2 雙方合并的動(dòng)機和交易的合理性
5.4.3 運作中的難點(diǎn)
5.4.4 風(fēng)險防范措施
5.4.5 案例的總結
5.5 案例研究（2）： 傳統軟件公司進(jìn)入云服務(wù)領(lǐng)域 - SAP的系列并購
這是一個(gè)傳統的企業(yè)軟件大公司為建立和完善自己的云計算戰略布局而進(jìn)行的合并案例。
5.5.1 SAP概況
SAP是企業(yè)應用軟件市場(chǎng)的全球領(lǐng)先者，1972年在德國成立，迄今已有40年歷史。2012年在全球有19.5萬(wàn)個(gè)客戶(hù)，這些客戶(hù)都是世界上最大的買(mǎi)方和賣(mài)方。通過(guò)SAP系統進(jìn)行的交易活動(dòng)已占全球交易額的63%。 SAP的軟件和服務(wù)使客戶(hù)從后臺辦公室到董事會(huì )、倉庫到店面前端、桌面到移動(dòng)終端能夠有效地協(xié)同工作， 并且提供了商業(yè)智能分析手段幫助企業(yè)能夠在競爭中洞察形勢，占領(lǐng)先機，從而持續調整自己，穩定發(fā)展，持續盈利。
2011年SAP 在全球130多個(gè)國家設有分支機構，其軟件和軟件服務(wù)的收入為142.33億歐元，收入增長(cháng)率達到14%， 其中來(lái)自云計算服務(wù)的收入占總體收入的 2%。 2011年SAP營(yíng)業(yè)利潤為48.8億歐元，同比增長(cháng)速度達到88%，營(yíng)業(yè)利潤率達到34%；稅后凈利潤為19.08億歐元，凈利潤率達到24.2%，ROE達到31%之高，是一個(gè)保持成長(cháng)和高利潤的巨人公司。
5.5.2 收購在SAP成長(cháng)中的地位和作用
SAP 專(zhuān)注在五個(gè)市場(chǎng)領(lǐng)域的擴張：應用、分析、移動(dòng)、數據庫和技術(shù)以及云計算。在成長(cháng)戰略上， 一方面SAP著(zhù)重公司自己開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品、推出新服務(wù)。僅2011年一年，SAP 就在研發(fā)上投入了19億歐元。與此同時(shí)，SAP從來(lái)沒(méi)有放棄通過(guò)并購手段來(lái)取得客戶(hù)所需要的技術(shù)和解決方案的努力。 自2007年到2012年間， SAP就完成了五個(gè)10億美元以上的收購，為SAP 獲得業(yè)界最先進(jìn)的技術(shù)和解決方案奠定了堅實(shí)的基礎。
2007年，SAP以68億美元的巨資收購全球領(lǐng)先的商業(yè)智能軟件公司BusinessObjects。
2010年7月，SAP 北美與企業(yè)和移動(dòng)軟件公司Sybase合并。
2011年12月，SAP與人力資源云計算公司SuccessFactors簽署了40億美元的收購協(xié)議。
2012年4月，SAP與移動(dòng)應用管理軟件平臺公司Syclo簽署了收購協(xié)議。
2012年5月，SAP 與商業(yè)網(wǎng)絡(luò )云計算公司Ariba 簽署了43億美元的收購協(xié)議。
5.5.3 SAP在云計算領(lǐng)域所做的收購
2011年12月和2012年5月， SAP分別收購了兩家領(lǐng)先的云計算服務(wù)公司SuccessFactors 和Ariba , 這兩個(gè)收購不僅使SAP在重要的企業(yè)應用軟件領(lǐng)域完成了云計算的布局，而且使SAP的云計算軟件和服務(wù)的收入從2011年9月底所占的比例0.1% 提高到2012年9月底所占的比例2%。
5.5.3.1 SAP 收購S(chǎng)uccessFactors
（1）SuccessFactors基本情況
SuccessFactors 公司成立于2001年，是員工管理SaaS軟件提供商，是該領(lǐng)域開(kāi)拓者，也是人力資本管理（HCM）領(lǐng)域的領(lǐng)導者。 其產(chǎn)品幫助企業(yè)評估員工表現，管理招聘活動(dòng)，滿(mǎn)足企業(yè)在人力資源方面的其他需要。
2011年，SuccessFactors在168個(gè)國家和地區擁有3，500家企業(yè)用戶(hù)，使用人數達到1,500萬(wàn)。
雖然SuccessFactors 成立10年來(lái)從未盈利，但它的收入增長(cháng)和用戶(hù)擴張速度很快。2011年SuccessFactors前三季度已經(jīng)超過(guò)2010年全年收入，三季度的收入營(yíng)收為9,120萬(wàn)美元，同比增幅超過(guò)70%。
（2） 收購對價(jià)
（3） SAP收購的原因
SAP收購S(chǎng)uccessFactors的溢價(jià)相當高，據業(yè)界的猜測，這表明SAP在云計算戰略上遇到了問(wèn)題，很可能是在人才管理SaaS軟件方面，一直沒(méi)有開(kāi)發(fā)出有力的解決方案。
SAP已經(jīng)向世界宣布了轉向SaaS（軟件即服務(wù)）商業(yè)模式的承諾。
SuccessFactors的領(lǐng)導團隊和核心技術(shù)與SAP現有云戰略?xún)?yōu)勢產(chǎn)品的結合，有助于使SAP成為云計算領(lǐng)域的領(lǐng)導企業(yè)。
（4） 收購后的整合
SAP收購S(chǎng)uccessFactors后將其作為 SAP Sales OnDemand 全球最重要實(shí)施者，SuccessFactors僅用6周就在內部實(shí)施了數個(gè) SAP 關(guān)鍵云計算應用程序，雙方可以互相使用對方的產(chǎn)品，成為彼此解決方案的內部客戶(hù)。在雙方整合后的數周，SuccessFactors也上線(xiàn)使用 SAP Sourcing OnDemand 用于其戰略采購管理，使用SAP Travel OnDemand 用于其美國及德國雇員的差旅和費用管理，使用 SAP Business ByDesign? 解決方案用于支持其金融和專(zhuān)業(yè)服務(wù)流程。與此同時(shí)，SAP 也內部使用SuccessFactors BizX 套件作為其新HCM系統。使用SuccessFactors的云計算解決方案將簡(jiǎn)化雇員和經(jīng)理層的人力資源管理流程，幫助管理者將日常工作和企業(yè)戰略更有效的結合起來(lái)，也為員工提供了更利于掌控其職業(yè)發(fā)展的工具。4月起，1,300名內部先期使用者的對該產(chǎn)品易用性的反饋令人興奮。5月14日起，該解決方案可供全球的SAP員工使用。
5.5.3.2 SAP收購Ariba.
2012年5月，SAP又收購了Ariba
（1）Ariba介紹
Ariba 總部位于加州的Sunnyvale市，員工數約 2,600 人。公司是基于云計算商務(wù)協(xié)作應用領(lǐng)域中的領(lǐng)軍企業(yè)，將行業(yè)領(lǐng)先的云應用與全球最大的貿易社區結合起來(lái)，幫助公司尋找、發(fā)現全球網(wǎng)絡(luò )的合作伙伴，并建立他們之間的協(xié)同。 Ariba 網(wǎng)絡(luò )是全球最大且覆蓋范圍最廣的交易網(wǎng)絡(luò )，為逾 73 萬(wàn)家企業(yè)提供在商業(yè)交易、協(xié)同運作和情報領(lǐng)域服務(wù)，聯(lián)通和自動(dòng)化處理著(zhù)超過(guò) 3，190 億美元的資金。
以收入來(lái)計，Ariba是世界上第二大云計算供應商。2011年，Ariba 實(shí)現了4.44 億美元總收入，年增長(cháng)率達 38.5%。
（2） 收購對價(jià)
（3） SAP收購Ariba的原因
（4） 收購后整合的主要方案
5.5.4 案例的總結
從SAP 收購兩家云計算公司的案例中，我們可以看到世界一流的老牌IT軟件企業(yè)是如何面對產(chǎn)業(yè)不可逆轉的云計算趨勢，不遺余力地通過(guò)并購手段建立、調整和完善自己的戰略布局，從而在新的一輪技術(shù)革命中生存下來(lái)并且繼續占據主導地位的。在這樣的戰略布局階段，目標公司的價(jià)值在于其團隊、技術(shù)、客戶(hù)實(shí)踐和增長(cháng)速度，是否盈利根本不會(huì )影響SAP收購的決定。不僅如此，SAP 會(huì )根據自己戰略需求的迫切性程度給予目標公司相當高的溢價(jià)。
回到我們在并購的基本概念中所提到的，一切并購都必須在公司的戰略框架下進(jìn)行，公司的戰略是一切并購的基礎，因此SAP對于企業(yè)軟件市場(chǎng)云計算趨勢的認識以及在新的市場(chǎng)和行業(yè)環(huán)境下所做的公司戰略就可以幫助我們理解這兩個(gè)高溢價(jià)交易的基礎。
