蓬勃發(fā)展的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，正在成為資本市場(chǎng)群雄逐鹿的焦點(diǎn)。
3月12日，在對位于北京中關(guān)村的互聯(lián)網(wǎng)金融垂直搜索平臺融360調研后，證監會(huì )主席助理張育軍發(fā)出邀請：希望融360和螞蟻金服一起，成為第一批在國內上市的互聯(lián)網(wǎng)金融創(chuàng )業(yè)公司。此前，央行[微博]高層也已造訪(fǎng)該公司。監管層的密集造訪(fǎng)，似乎已經(jīng)預示互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)在國內上市已經(jīng)迎來(lái)曙光。
據悉，作出上述表態(tài)的同時(shí)，張育軍并未談及互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)上市標準、監管政策等重要內容。而業(yè)內人士稱(chēng)，注冊制和相關(guān)法律法規改革正逐步推進(jìn)，雖然具體措施尚未落地，但資本市場(chǎng)向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開(kāi)放將是趨勢所在。而在錯過(guò)以電商為主體的“互聯(lián)網(wǎng)1.0時(shí)代”機會(huì )后，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)也正在成為各方爭奪的焦點(diǎn)。
監管層密集造訪(fǎng)
融360聯(lián)合創(chuàng )始人、CEO葉大清表示，張育軍當天是對中關(guān)村的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)進(jìn)行調研，有數家企業(yè)與其見(jiàn)面，而融360則是唯一一家與會(huì )的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)。在對融360的融資情況、上市意向、盈利模式進(jìn)行調研后，張育軍做出上述表態(tài)。
實(shí)際上，張育軍并不是第一個(gè)造訪(fǎng)的監管機構高層。在此之前，“一行三會(huì )”中的部分高層就已先后到融360調研。最近一次則是3月2日，新上任的央行副行長(cháng)范一飛對這家公司的調研。更早些時(shí)候，還包括央行研究局。“一行三會(huì )都來(lái)調研過(guò)，我們也詳細匯報了業(yè)務(wù)和盈利模式，得到了認可。”葉大清說(shuō)。
監管層的密集到訪(fǎng)，被業(yè)內認為是對互聯(lián)網(wǎng)金融國內上市的松動(dòng)信號，首批互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的IPO進(jìn)程備受市場(chǎng)關(guān)注。與傳統金融不同的是，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)普遍崇尚培育用戶(hù)群體、做大規模的發(fā)展模式，加之多采用VIE的股權架構，京東、阿里巴巴[微博]等電商巨頭只能遠赴海外上市融資。從A股市場(chǎng)現有IPO規則看，螞蟻金服上市還存障礙。由于不存在盈利要求，新三板幾乎成為互聯(lián)網(wǎng)等創(chuàng )新型企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)的主要途徑。
“新三板可以說(shuō)是一種補救措施，希望以此挽留那些創(chuàng )業(yè)公司將IPO留在國內。”一位投行人士表示。公開(kāi)信息顯示，截至2015年3月7日，股轉系統掛牌公司數量達到2040家，其中協(xié)議轉讓1849家，占比90.64%；做市轉讓176家，占比9.36%。
然而，在外資投行推動(dòng)下，過(guò)去10年間，納斯達克[微博]交易所和港交所，吸引了內地大量的新興行業(yè)明星企業(yè)IPO。在獲得多輪融資后，不少互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市計劃已被提上日程。螞蟻金服此前也在一份融資材料中表示，該公司計劃于2017年在A(yíng)股上市，并已選定中金公司擔任財務(wù)顧問(wèn)。此外，融360也在內部討論過(guò)上市之事。
“從過(guò)往的經(jīng)驗來(lái)看，由于法律和監管政策等當面的限制，國內資本市場(chǎng)已經(jīng)錯過(guò)了互聯(lián)網(wǎng)1.0時(shí)代，投資者也無(wú)緣分享這些企業(yè)上市帶來(lái)的機會(huì )，站在監管層的角度，也希望今后互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能在A(yíng)股上市。”葉大清說(shuō)，證監會(huì )的邀請，也可以理解為監管層對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在A(yíng)股上市持鼓勵態(tài)度。
在此背景下，上市標準、監管政策等，將是關(guān)乎互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)A股上市的決定因素。而葉大清透露，整個(gè)調研時(shí)間接近三個(gè)小時(shí)，內容主要是了解其業(yè)務(wù)和盈利模式，而除了鼓勵其在A(yíng)股上市，張育軍并未對互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)A股上市標準、時(shí)間等進(jìn)行表態(tài)。“調研時(shí)間比較短，來(lái)不及談其他內容，同時(shí)可能也不太方便講。”
對于證監會(huì )發(fā)出的A股上市“邀請”，螞蟻金服方面表態(tài)謹慎。3月15日，其內部人士表示，螞蟻金服高層曾經(jīng)表示，希望螞蟻金服有機會(huì )在A(yíng)股上市，盡可能讓所有用戶(hù)都能獲得利好，但目前尚無(wú)任何上市計劃。而融360方面亦表示，上市需要長(cháng)遠規劃。
“現在談?wù)撨@個(gè)事情還有點(diǎn)早，但未來(lái)會(huì )和螞蟻金服保持同步，至少會(huì )保持步調一致。”葉大清說(shuō)，在此之前，公司內部也在討論此事，但上市不是一天兩天的事情，需要市場(chǎng)、監管、投行各方面配合，要根據市場(chǎng)、監管、政策等情況的變化決定。
各方爭奪互聯(lián)網(wǎng)金融上市資源
培育用戶(hù)群體、做大規模的發(fā)展模式，使得包括融360在內，國內大量互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)尚未能實(shí)現盈利，而這又是此前擺在這些企業(yè)面前的現實(shí)障礙。
“如果盈利了就不一定要上市，只有缺錢(qián)才會(huì )上市，但沒(méi)有盈利又不能上市。這也是國內互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展中的一大悖論。”葉大清說(shuō)，融360雖然已經(jīng)在互聯(lián)網(wǎng)金融垂直搜索領(lǐng)域占據領(lǐng)先地位，但同樣存在這樣的困境。
成立于2011年10月的融360，是國內最早的金融垂直搜索平臺，主要業(yè)務(wù)是為個(gè)人和小微企業(yè)，提供金融產(chǎn)品搜索、推薦、申請等服務(wù)。除了貸款產(chǎn)品，其業(yè)務(wù)已涵蓋信用卡、眾籌、P2P等多個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域。無(wú)論是業(yè)務(wù)規模，還是搜索流量，都已位居行業(yè)最前列。迄今為止，其產(chǎn)品數量已達8萬(wàn)余款，3年來(lái)通過(guò)該平臺提交的貸款申請總量累計達1.8萬(wàn)億元，獲得批準的亦達2000億元，而且通過(guò)融360提交的移動(dòng)用戶(hù)貸款申請總量、流量，所占市場(chǎng)份額超過(guò)60%。
作為新興互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)之一，金融垂直搜索平臺也獲得資本青睞。在過(guò)去的幾年中，融360已經(jīng)完成3輪融資，共計獲得淡馬錫、紅杉資本等機構1億美元投資，但尚未實(shí)現盈利。
早在2014年，證監會(huì )就提出，要在創(chuàng )業(yè)板設立專(zhuān)門(mén)層次，支持符合一定條件但尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)和科技創(chuàng )新企業(yè)在新三板掛牌一年后到創(chuàng )業(yè)板上市。3月5日，國務(wù)院總理李克強在政府工作報告中明確提出，將“實(shí)施”股票發(fā)行注冊制改革。證監會(huì )主席肖鋼也表示，注冊制改革已形成初步方案，并正著(zhù)手制定具體實(shí)施方案，《證券法》修訂完成實(shí)施后，注冊制即可落地，且市場(chǎng)狀況和規模已經(jīng)具備了增加新股供給的條件。隨著(zhù)A股注冊制的推進(jìn)，新興行業(yè)公司在A(yíng)股上市的可能性大增。
上述投行人士認為，盡管具體政策尚未落地，但監管層鼓勵互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)A股上市的態(tài)度很明確。更重要的是，隨著(zhù)注冊制推行，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)上市門(mén)檻將不成為障礙。
與此同時(shí)，繼電商之后，互聯(lián)網(wǎng)金融已成為各方爭奪的焦點(diǎn)。根據公開(kāi)信息，上證所已明確表示，2015年將推動(dòng)新興產(chǎn)業(yè)板建設，在上市標準上將更加多元，采用如“市值+營(yíng)業(yè)收入+利潤”，或“市值+營(yíng)業(yè)收入+流動(dòng)性”等財務(wù)標準，甚至增加多元的非財務(wù)標準，如股權結構等公司治理因素。
深交所的態(tài)度更為明確。3月8日，深交所總經(jīng)理宋麗萍接受訪(fǎng)談時(shí)也表示，允許尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，以及真正有創(chuàng )新能力、研發(fā)投入非常高的企業(yè)上市，并將尚未盈利界定為具備盈利能力，但是為了公司發(fā)展、為了保持競爭力，目前暫時(shí)不盈利。
“關(guān)鍵是要有盈利的能力和模式，而不是為了盈利而盈利。而資本市場(chǎng)向尚未盈利的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)開(kāi)放，也是市場(chǎng)發(fā)展的趨勢，不僅要讓國內的企業(yè)上市，甚至還可以把國外同類(lèi)優(yōu)秀企業(yè)也吸引過(guò)來(lái)。”葉大清說(shuō)。
