B2B業(yè)務(wù)也將受益于后臺系統建設和呼叫中心升級
1、預計未來(lái)兩三年智能門(mén)戶(hù)后臺系統需要持續建設、升級和運維
由于訊飛的智能語(yǔ)音助理采取云計算的模式，因此雙方合作的智能門(mén)戶(hù)新產(chǎn)品還需要建設新的后臺服務(wù)器系統，按照中移動(dòng)的習慣，我們判斷這個(gè)后臺系統應當是中移動(dòng)有所有權，委托科大訊飛建設和運營(yíng)維護的模式。考慮到用戶(hù)數的不斷增長(cháng)、訊飛語(yǔ)音通行證等新技術(shù)應用帶來(lái)的升級擴容需求，我們預計未來(lái)2-3年每年需要投入1.5-2億元的系統建設和運營(yíng)維護費用。
2、呼叫中心升級是另一重要驅動(dòng)因素
除智能語(yǔ)音門(mén)戶(hù)外、協(xié)議中約定雙方還將在智能語(yǔ)音云服務(wù)、智能語(yǔ)音技術(shù)和創(chuàng )新產(chǎn)品、客戶(hù)服務(wù)應用、基礎電信業(yè)務(wù)及行業(yè)信息化等領(lǐng)域建立戰略合作。我們認為其中確定性較高的是目前已經(jīng)在金融領(lǐng)域成功開(kāi)展試點(diǎn)的客戶(hù)服務(wù)應用，即呼叫中心導航菜單向智能語(yǔ)音識別方面的升級。我們估計全國移動(dòng)10086客戶(hù)中心共有5萬(wàn)個(gè)席位，假設其中20%改造成智能語(yǔ)音識別可以滿(mǎn)足最大并發(fā)數要求，則升級改造費用約6000萬(wàn)元。同時(shí)目前運營(yíng)商新建呼叫中心用于外包的發(fā)展勢頭很好，我們預計中移動(dòng)目前約有2.5萬(wàn)個(gè)席位用于外包，未來(lái)幾年的復合增速在30%左右，到2015年也將達到5萬(wàn)個(gè)席位的數量，也需要6000萬(wàn)元的升級改造費用。
需要指出的是，以上關(guān)于呼叫中心改造帶來(lái)的新增收入預測僅僅考慮了對電話(huà)導航菜單的智能語(yǔ)音識別改造，未考慮訊飛正在運營(yíng)商中推廣的的客服質(zhì)量監測及客戶(hù)分析系統未來(lái)應用于中移動(dòng)呼叫中心帶來(lái)的潛在收益，我們認為未來(lái)中移動(dòng)在呼叫中心中應用訊飛的客服質(zhì)量監測及客戶(hù)分析系統也是大概率事件，潛在市場(chǎng)空間超過(guò)3億元。
投資建議
綜上，我們預計雙方開(kāi)展合作后，中移動(dòng)給科大訊飛帶來(lái)的收入增量在2013年有望超過(guò)3.5億元，而且在未來(lái)幾年會(huì )持續保持增長(cháng)。
需要指出的是，以上收入預測是我們基于雙方合作的優(yōu)勢互補邏輯以及行業(yè)通行習慣做出的預測。考慮到公司的增發(fā)方案尚未獲證監會(huì )批準，以及公司與中移動(dòng)合作的細節尚未公布，我們維持對公司的盈利預測，預計公司2012-2014年每股收益分別為0.51、0.81、1.62元，使用絕對估值法得出目標價(jià)34.67元。維持公司買(mǎi)入評級。
