鼎韜曾預測，十二五期間，服務(wù)外包企業(yè)轉型升級趨勢明顯，以創(chuàng )新為核心、資本為驅動(dòng)的產(chǎn)業(yè)整合將成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主旋律。而進(jìn)入2013年，全球的服務(wù)外包買(mǎi)家在外包戰略決策及服務(wù)商選擇等方面將變得更加謹慎，化整為零成為業(yè)內的一種流行做法，而依據全球買(mǎi)家需求的發(fā)展轉變，我國外包服務(wù)商的發(fā)展也會(huì )向著(zhù)“靈活架構、快速迭代、反應迅速”的方向轉變。從去年“整合”熱潮到今年的“私有化”風(fēng)波，無(wú)疑正在逐步驗證鼎韜的這一預見(jiàn)。
自2011年?yáng)|南融通事件以來(lái)，2012年，經(jīng)緯國際、宇信易誠、千方科技、普聯(lián)軟件先后主動(dòng)從納斯達克市場(chǎng)退市。今年5月，亞信聯(lián)創(chuàng )宣布私有化，緊接著(zhù)業(yè)界大佬文思海輝也要退市，柯萊特私有化受到管理層和博彥科技的競購。6月初，軟通動(dòng)力也宣布即將私有化。至此，中國涉及軟件外包業(yè)務(wù)的企業(yè)都已宣布或完成從美股市場(chǎng)退市。在服務(wù)外包行業(yè)，尤其在軟件外包領(lǐng)域，這場(chǎng)“私有化”風(fēng)潮儼然越演越烈。
上市公司私有化，即通常所說(shuō)的退市，是指由上市公司大股東作為收購建議者所發(fā)動(dòng)的收購活動(dòng)，目的是要全數買(mǎi)回小股東手上的股份，買(mǎi)回后撤銷(xiāo)這家公司的上市資格，變?yōu)榇蠊蓶|本身的私有公司。這是資本市場(chǎng)一類(lèi)特殊的并購操作，它與其他并購操作的最大區別就是它的目標是使被收購上市公司下市，由公眾公司變?yōu)樗饺斯尽?/p>
而在服務(wù)外包行業(yè)，企業(yè)接連宣布私有化，究其原因，主要是資本市場(chǎng)和服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)兩個(gè)大環(huán)境所造成的：
一、資本市場(chǎng)遭遇寒冬——直接原因
2011年開(kāi)始全球經(jīng)濟面臨下行，美國資本市場(chǎng)萎靡不振，歐洲又深陷主權債務(wù)危機，中國概念股又因財務(wù)造假等問(wèn)題在美國市場(chǎng)上經(jīng)受做空打擊而受到重創(chuàng )，使得中國企業(yè)陷入“信任危機”，海外上市幾乎停滯，而已在海外上市的企業(yè)一度處于股價(jià)低迷狀態(tài)。數據顯示，2011年從美國三大市場(chǎng)退市的中概股企業(yè)達29家，涉及交易規模高達57億美元左右；而在美國市場(chǎng)上市僅11家，融資總量?jì)H22億美元。退市的浪潮顯然高于上市的熱度。而受?chē)鴥冉?jīng)濟宏觀(guān)調控趨緊，以及國際市場(chǎng)債務(wù)危機擴散影響，我國的資本市場(chǎng)也相對萎靡。2011年我國境內IPO數量以及融資額比2010年分別下降了19%和39.3%，而2012年度上市公司的成長(cháng)價(jià)值績(jì)效以及市值增長(cháng)率均創(chuàng )出近6年來(lái)最低水平。國內外資本市場(chǎng)的萎靡不振，對于剛剛起步和正在成長(cháng)的中小型企業(yè)而言，無(wú)疑是“黑云壓城城欲摧”。
上市對于企業(yè)的利益主要有：1.改善財政狀況；2.利用股票來(lái)收購其他公司；3.利用股票激勵員工；4.提高公司聲望等。而其弊端主要有：1.失去隱秘性；2.管理人員的靈活性受到限制；3.上市后的股市風(fēng)險等。綜合資本市場(chǎng)的大環(huán)境以及上市的利弊影響，可以推出這些公司退市的直接原因具體包括：
（一）市場(chǎng)估值走低，公共融資能力削弱
企業(yè)上市的最主要動(dòng)機就是獲取公共融資，改善公司的資本結構，如果上市成功且市場(chǎng)估值高，那么公司就有可能以更好的價(jià)格增發(fā)股票，市場(chǎng)融資和利潤就如滾雪球，越滾越大。但是前提是公司的利潤和市場(chǎng)前景被大眾看好，才會(huì )引起股民的投資興趣，反之則會(huì )被冷落，而股民的直接參考就是財報。今年5月，文思海輝和軟通動(dòng)力相繼發(fā)布了2013財年第一季度財報。財報顯示，文思海輝凈虧損170萬(wàn)美元，而上年同期凈利潤610萬(wàn)美元；軟通動(dòng)力凈利潤為300萬(wàn)美元，與上年同期的330萬(wàn)美元相比下滑9.9%。而柯萊特2011年、2012年分別凈虧損4105.7萬(wàn)美元、4040.2萬(wàn)美元。由于公眾持股者只強調短期的收益而往往對具有長(cháng)期投資價(jià)值的公司缺乏投資興趣，導致這些企業(yè)價(jià)值被低估，公共融資能力明顯削弱。直接表現就是股價(jià)下跌，持股人數減少。2012年8月，合并之初，文思與海輝兩家上市公司加起來(lái)的市值達到8億美元。僅僅經(jīng)過(guò)了大半年，文思海輝的市值跌到了5.87億美元，股價(jià)立馬應聲下跌了1.04%。對已經(jīng)完成融資的企業(yè)來(lái)說(shuō)，在這種情況下，再繼續發(fā)行股票顯然已是“賠本的買(mǎi)賣(mài)”，而且決策者已疲于為了取悅公眾持股者而使公司進(jìn)退兩難，所以，文思海輝和大部分企業(yè)不得不選擇退市，以保存實(shí)力。
（二）市場(chǎng)效應喪失，品牌推廣作用下降
公開(kāi)上市即意味著(zhù)進(jìn)入整個(gè)資本經(jīng)濟這個(gè)大市場(chǎng)，并得到整個(gè)市場(chǎng)參與者的關(guān)注。通過(guò)新聞發(fā)布會(huì )和其他公眾渠道以及公司股票每日在股票市場(chǎng)上的表現，商業(yè)界、投資者、新聞界甚至一般大眾都會(huì )注意到公司，幫助公司提高其在社會(huì )上的知名度，免費做了品牌推廣。但同時(shí)面對的還有國內外各行各業(yè)的激烈競爭。隨著(zhù)國內外資本市場(chǎng)的下滑，各行各業(yè)的概念股隨即展開(kāi)了殘酷角逐，尤其由于服務(wù)外包這一行業(yè)近兩年的萎靡，使得很多服務(wù)外包企業(yè)在這場(chǎng)資本角逐中明顯底氣不足，漸行漸遠。對于這些企業(yè)而言，上市帶來(lái)的市場(chǎng)效應弊大于利，對于品牌的影響甚至是負面的。除了實(shí)力雄厚的、能夠跟整個(gè)資本經(jīng)濟進(jìn)行抗衡的大企業(yè)，如東軟，華為等能夠堅守陣地外，很多企業(yè)都在思索如何退出這個(gè)資本漩渦，偏安一隅，勵精圖治。2011年以來(lái)，東南融通被迫退市，經(jīng)緯國際、宇信易誠、千方科技、普聯(lián)軟件、亞信聯(lián)創(chuàng )主動(dòng)退市，文思海輝、柯萊特宣布將要私有化。2011年到2013年期間，服務(wù)外包企業(yè)顯然在資本市場(chǎng)競爭中已經(jīng)力不從心，而退市成為減小市場(chǎng)沖擊，維持已建立的品牌形象的一種手段。
（三）人才激勵作用變弱，人才吸引集聚能力下降
上市公司一般會(huì )通過(guò)以股票期權的形式對公司董事、高管及核心員工實(shí)施的一種長(cháng)期激勵方式，吸引并留住人才，從而提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。事實(shí)證明，這種方式對于企業(yè)對人才管理以及資本運營(yíng)方面確實(shí)成果顯著(zhù)。但是也有弊端的一面，那就是股權激勵可能會(huì )導致另外一種結果，被分股者從創(chuàng )業(yè)員工變成企業(yè)經(jīng)營(yíng)者，他們反倒少了創(chuàng )業(yè)過(guò)程中的激情，對股價(jià)的關(guān)心程度會(huì )超過(guò)對業(yè)績(jì)的關(guān)心程度，影響這些人才的業(yè)務(wù)能力和創(chuàng )新能力，甚至外界從太多上市公司高管年底的離職潮中看到的是——套現離場(chǎng)。這種人才激勵作用得不償失。尤其在服務(wù)外包這個(gè)脆弱的行業(yè)里面，公司業(yè)績(jì)普遍下滑，這種激勵方式顯然并不能吊大人才的胃口。面臨這種情況，通過(guò)私有化，重拾員工的創(chuàng )業(yè)激情和奮斗動(dòng)力，不失為一個(gè)好的方法。而文思海輝的私有化還另有隱情，自合并以來(lái)，人員重組就是其痛癥。合并之初，文思海輝的員工加起來(lái)達到2.4萬(wàn)人，而到到今年3月底，員工總數是21577人，離職員工接近3000人，其中不乏核心骨干人員的流失。顯然，上市和退市對于文思海輝來(lái)說(shuō)，對于人才的去與留的作用都不大。
（四）決策者隱秘性、靈活性受限，難以實(shí)施激進(jìn)策略
上市即意味著(zhù)失去了公司的隱秘性和靈活性。美國證監會(huì )要求上市公司公開(kāi)所有賬目，包括最高層管理人員的薪酬、給中層管理人員的紅利，以及公司經(jīng)營(yíng)的計劃和策略。雖然這些信息不需要包括公司運行的每一個(gè)細節，但凡是有可能影響投資者決定的信息都必須公開(kāi)。而且上市雖然能夠獲得公眾持股者的融資和通過(guò)股票期權進(jìn)行人才激勵，但也意味著(zhù)要受到這些人的約束。非上市公司一般可以自作主張，靈活制定公司發(fā)展策略，而上市公司的每一個(gè)步驟和計劃都必須得到董事會(huì )同意，一些特殊事項甚至需要股東大會(huì )通過(guò)。這是很多上市企業(yè)最為頭疼的問(wèn)題，尤其對于需要急切進(jìn)行業(yè)務(wù)轉型的企業(yè)來(lái)說(shuō)，決策者要實(shí)施某個(gè)私密項目，避開(kāi)同行的競爭，但又不得不公開(kāi)信息；制定一些激進(jìn)策略也會(huì )處處受阻，難以按照目標順利實(shí)施。作為上市公司，文思海輝、軟通動(dòng)力等必須按季公布財報，并在業(yè)績(jì)無(wú)法達到預期時(shí)，承受來(lái)自投資者和賣(mài)空者的壓力，因此不得不努力保持極度收益水平，這讓文思海輝的某些激進(jìn)策略難以實(shí)施，長(cháng)此以往不得不選擇私有化已獲得更大的發(fā)展空間。
