事件：
華平股份1月13日公告由同濟大學、華平股份等聯(lián)合完成的“城市交通智能路網(wǎng)的關(guān)鍵技術(shù)及應(yīng)用”項目獲頒國家科技進步獎二等獎。該項目在現(xiàn)有路網(wǎng)資源條件下，通過突破融合信息感知、并發(fā)處理決策、協(xié)同智能控制和實時信息服務(wù)等技術(shù)瓶頸，實現(xiàn)城市交通智能路網(wǎng)的可測、可管、可控、可用，最終達到路網(wǎng)整體控制效益的協(xié)調(diào)優(yōu)化。
點評：
獲得國家科技技術(shù)進步二等獎?wù)蔑@公司技術(shù)實力。2013年度國家科學技術(shù)獎勵共授獎10位科技專家和313項成果。其中，國家最高科學技術(shù)獎2人；國家自然科學獎54項，其中一等獎1項、二等獎53項；國家技術(shù)發(fā)明獎71項，其中一等獎2項、二等獎69項；國家科學技術(shù)進步獎188項，其中特等獎3項、一等獎24項、二等獎161項；授予8名外籍科學家中華人民共和國國際科學技術(shù)合作獎。
獲獎驗證了技術(shù)是華平獲取訂單的核心競爭力。華平股份近兩年快速增長主要依靠消防大客戶訂單，而在智慧城市領(lǐng)域，銅仁項目拿標一波三折，牽涉高新興等多個上市公司。部分投資者對于華平的優(yōu)勢究竟在于技術(shù)，還是拿單能力，可能存在擔憂。公司此次在原本并不熟悉的智能交通領(lǐng)域，僅僅一年時間就獲得國家科技領(lǐng)域高等獎項的認可，充分說明了公司視頻技術(shù)在多領(lǐng)域的可適用性，以及公司強大的研發(fā)能力優(yōu)勢，證明技術(shù)才是公司獲得各種訂單的核心競爭力。
我們認為華平股份長期競爭力在于，其高質(zhì)量、低帶寬占用的視頻傳輸技術(shù)可在多行業(yè)復(fù)制應(yīng)用。華平股份在視頻編解碼技術(shù)、音頻控制技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)傳輸技術(shù)等多個視頻通信領(lǐng)域達到世界領(lǐng)先的水平，在回音消除、語音自動增益和降噪方面的網(wǎng)絡(luò)音頻處理技術(shù)也處于行業(yè)領(lǐng)先。華平股份能夠?qū)崿F(xiàn)較差的網(wǎng)絡(luò)條件下消耗較低流量實現(xiàn)高質(zhì)量的視音頻通信，并能夠?qū)崿F(xiàn)5000個點以上的超大規(guī)模組網(wǎng)，不同平臺、終端下的融合通信。
華平成功實現(xiàn)由視頻會議行業(yè)切入多領(lǐng)域：應(yīng)急指揮、智慧城市、遠程教育、智能家居、遠程醫(yī)療。華平2010年上市之初，定位是國內(nèi)軟視頻會議龍頭，此后消防應(yīng)急指揮大訂單支撐了公司2012、2013年的快速成長，2014年智慧城市項目將陸續(xù)確認收益，遠程教育也有望取得突破，為公司帶來新的增長點。而隨著智能家居的逐步深入人心，華平股份正在全力招聘智能家居領(lǐng)域的賢才，我們預(yù)計隨著智能家居應(yīng)用的快速發(fā)展，華平未來有望在客廳視頻通信等視頻應(yīng)用領(lǐng)域大展拳腳。
寬帶中國和4G建設(shè)，為視頻應(yīng)用快速發(fā)展插上翅膀。中國網(wǎng)絡(luò)速度明顯慢于歐美日韓等國家，寬帶中國戰(zhàn)略的推進，以及4G的廣泛鋪開，為視頻應(yīng)用大規(guī)模發(fā)展帶來良好契機。此前三年是桌面端視頻應(yīng)用快速發(fā)展的黃金時期，我們判斷未來三年移動端、客廳電視等終端上的視頻應(yīng)用面臨快速發(fā)展的良機。部分投資者可能會誤解認為網(wǎng)絡(luò)帶寬的擴大和網(wǎng)速的提升會削弱類似華平這種核心技術(shù)在于高質(zhì)量壓縮傳輸通信的公司的優(yōu)勢。我們認為恰恰相反，網(wǎng)絡(luò)帶寬永遠是不足的，伴隨著網(wǎng)絡(luò)帶寬的擴大，內(nèi)容也在向高清化發(fā)展，視頻流量以幾何級規(guī)模膨脹，網(wǎng)絡(luò)永遠是擁擠而繁忙的，擁有高質(zhì)量視頻無損快速傳輸技術(shù)的公司施展空間將越來越大。
公司此前公布股權(quán)激勵普惠核心員工。華平股份2012年底員工676人，我們估計到2013年底，華平股份員工總數(shù)約在800人左右，此次股權(quán)激勵向主要管理人員和核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員合計138名，普惠中層員工。
高基數(shù)下推出股權(quán)激勵計劃，進一步堅定投資者信心。華平股份2013年前三季度凈利潤增長119.9%,我們預(yù)計全年業(yè)績增速在80%以上，雖然基準期（2013年）業(yè)績基數(shù)較高，但我們認為公司2014年凈利潤增速在40%以上，受益于智慧城市、遠程教育、應(yīng)急指揮等業(yè)務(wù)快速發(fā)展，我們認為2014~2016年凈利潤增速達到行權(quán)條件難度不大。但公司敢于在較高的業(yè)績基數(shù)條件下，推出股權(quán)激勵計劃方案，我們認為能夠進一步堅定投資者對華平股份長期投資的信心。
繼續(xù)維持“買入”評級，6個月目標價35.35元。我們繼續(xù)維持華平股份“買入”投資評級，2013~2015年預(yù)測EPS分別為0.70元、1.01元、1.37元。鑒于公司處于成長期，憑借在視頻傳輸技術(shù)上的優(yōu)勢，未來有望不斷開拓新的行業(yè)應(yīng)用，業(yè)績具備快速增長潛力，我們給予公司35.35元的6個月目標價，對應(yīng)2014年35倍市盈率。
主要不確定性。大客戶收入占比過高的風險，BT項目回款風險，遠程教育等新業(yè)務(wù)開拓落后預(yù)期的風險。
