事件：
華平股份1月13日公告由同濟大學(xué)、華平股份等聯(lián)合完成的“城市交通智能路網(wǎng)的關(guān)鍵技術(shù)及應用”項目獲頒國家科技進(jìn)步獎二等獎。該項目在現有路網(wǎng)資源條件下，通過(guò)突破融合信息感知、并發(fā)處理決策、協(xié)同智能控制和實(shí)時(shí)信息服務(wù)等技術(shù)瓶頸，實(shí)現城市交通智能路網(wǎng)的可測、可管、可控、可用，最終達到路網(wǎng)整體控制效益的協(xié)調優(yōu)化。
點(diǎn)評：
獲得國家科技技術(shù)進(jìn)步二等獎?wù)蔑@公司技術(shù)實(shí)力。2013年度國家科學(xué)技術(shù)獎勵共授獎10位科技專(zhuān)家和313項成果。其中，國家最高科學(xué)技術(shù)獎2人；國家自然科學(xué)獎54項，其中一等獎1項、二等獎53項；國家技術(shù)發(fā)明獎71項，其中一等獎2項、二等獎69項；國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎188項，其中特等獎3項、一等獎24項、二等獎161項；授予8名外籍科學(xué)家中華人民共和國國際科學(xué)技術(shù)合作獎。
獲獎驗證了技術(shù)是華平獲取訂單的核心競爭力。華平股份近兩年快速增長(cháng)主要依靠消防大客戶(hù)訂單，而在智慧城市領(lǐng)域，銅仁項目拿標一波三折，牽涉高新興等多個(gè)上市公司。部分投資者對于華平的優(yōu)勢究竟在于技術(shù)，還是拿單能力，可能存在擔憂(yōu)。公司此次在原本并不熟悉的智能交通領(lǐng)域，僅僅一年時(shí)間就獲得國家科技領(lǐng)域高等獎項的認可，充分說(shuō)明了公司視頻技術(shù)在多領(lǐng)域的可適用性，以及公司強大的研發(fā)能力優(yōu)勢，證明技術(shù)才是公司獲得各種訂單的核心競爭力。
我們認為華平股份長(cháng)期競爭力在于，其高質(zhì)量、低帶寬占用的視頻傳輸技術(shù)可在多行業(yè)復制應用。華平股份在視頻編解碼技術(shù)、音頻控制技術(shù)、網(wǎng)絡(luò )傳輸技術(shù)等多個(gè)視頻通信領(lǐng)域達到世界領(lǐng)先的水平，在回音消除、語(yǔ)音自動(dòng)增益和降噪方面的網(wǎng)絡(luò )音頻處理技術(shù)也處于行業(yè)領(lǐng)先。華平股份能夠實(shí)現較差的網(wǎng)絡(luò )條件下消耗較低流量實(shí)現高質(zhì)量的視音頻通信，并能夠實(shí)現5000個(gè)點(diǎn)以上的超大規模組網(wǎng)，不同平臺、終端下的融合通信。
華平成功實(shí)現由視頻會(huì )議行業(yè)切入多領(lǐng)域：應急指揮、智慧城市、遠程教育、智能家居、遠程醫療。華平2010年上市之初，定位是國內軟視頻會(huì )議龍頭，此后消防應急指揮大訂單支撐了公司2012、2013年的快速成長(cháng)，2014年智慧城市項目將陸續確認收益，遠程教育也有望取得突破，為公司帶來(lái)新的增長(cháng)點(diǎn)。而隨著(zhù)智能家居的逐步深入人心，華平股份正在全力招聘智能家居領(lǐng)域的賢才，我們預計隨著(zhù)智能家居應用的快速發(fā)展，華平未來(lái)有望在客廳視頻通信等視頻應用領(lǐng)域大展拳腳。
寬帶中國和4G建設，為視頻應用快速發(fā)展插上翅膀。中國網(wǎng)絡(luò )速度明顯慢于歐美日韓等國家，寬帶中國戰略的推進(jìn)，以及4G的廣泛鋪開(kāi)，為視頻應用大規模發(fā)展帶來(lái)良好契機。此前三年是桌面端視頻應用快速發(fā)展的黃金時(shí)期，我們判斷未來(lái)三年移動(dòng)端、客廳電視等終端上的視頻應用面臨快速發(fā)展的良機。部分投資者可能會(huì )誤解認為網(wǎng)絡(luò )帶寬的擴大和網(wǎng)速的提升會(huì )削弱類(lèi)似華平這種核心技術(shù)在于高質(zhì)量壓縮傳輸通信的公司的優(yōu)勢。我們認為恰恰相反，網(wǎng)絡(luò )帶寬永遠是不足的，伴隨著(zhù)網(wǎng)絡(luò )帶寬的擴大，內容也在向高清化發(fā)展，視頻流量以幾何級規模膨脹，網(wǎng)絡(luò )永遠是擁擠而繁忙的，擁有高質(zhì)量視頻無(wú)損快速傳輸技術(shù)的公司施展空間將越來(lái)越大。
公司此前公布股權激勵普惠核心員工。華平股份2012年底員工676人，我們估計到2013年底，華平股份員工總數約在800人左右，此次股權激勵向主要管理人員和核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員合計138名，普惠中層員工。
高基數下推出股權激勵計劃，進(jìn)一步堅定投資者信心。華平股份2013年前三季度凈利潤增長(cháng)119.9%,我們預計全年業(yè)績(jì)增速在80%以上，雖然基準期（2013年）業(yè)績(jì)基數較高，但我們認為公司2014年凈利潤增速在40%以上，受益于智慧城市、遠程教育、應急指揮等業(yè)務(wù)快速發(fā)展，我們認為2014~2016年凈利潤增速達到行權條件難度不大。但公司敢于在較高的業(yè)績(jì)基數條件下，推出股權激勵計劃方案，我們認為能夠進(jìn)一步堅定投資者對華平股份長(cháng)期投資的信心。
繼續維持“買(mǎi)入”評級，6個(gè)月目標價(jià)35.35元。我們繼續維持華平股份“買(mǎi)入”投資評級，2013~2015年預測EPS分別為0.70元、1.01元、1.37元。鑒于公司處于成長(cháng)期，憑借在視頻傳輸技術(shù)上的優(yōu)勢，未來(lái)有望不斷開(kāi)拓新的行業(yè)應用，業(yè)績(jì)具備快速增長(cháng)潛力，我們給予公司35.35元的6個(gè)月目標價(jià)，對應2014年35倍市盈率。
主要不確定性。大客戶(hù)收入占比過(guò)高的風(fēng)險，BT項目回款風(fēng)險，遠程教育等新業(yè)務(wù)開(kāi)拓落后預期的風(fēng)險。
