事件:2013年2月4日,公司向中國移動(dòng)通信有限公司和公司高管劉慶峰、陳濤、吳曉如、胡郁非公開(kāi)發(fā)行A股股票的申請獲得通過(guò)。
智能語(yǔ)音時(shí)代已經(jīng)全面來(lái)臨,強強聯(lián)合實(shí)現高度資源同享與互利共贏(yíng)
我們認為公司與中移動(dòng)的戰略合作可以實(shí)現高度的資源同享與互利共贏(yíng)。用戶(hù)獲去聯(lián)網(wǎng)資訊與服務(wù)通常路徑:用戶(hù)→手機硬件→手機操作系統→手機應用/瀏覽器/搜索引擎→互聯(lián)網(wǎng)資訊與服務(wù),若想要掌控互聯(lián)網(wǎng)入口,人機交互技術(shù)是關(guān)鍵點(diǎn)。從中移動(dòng)的角度來(lái)看,在3G運營(yíng)市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢并不明顯,競爭十分激烈,與訊飛的戰略合作在互聯(lián)網(wǎng)入口之爭中將可能占據先機。對于科大訊飛而言,中移動(dòng)龐大的用戶(hù)群與渠道優(yōu)勢將為其業(yè)務(wù)拓展提供巨大空間,因為用戶(hù)群永遠是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的靈魂,當有數億用戶(hù)時(shí),公司創(chuàng )利能力也隨之大幅上升,從而帶動(dòng)公司價(jià)值的上升;中移動(dòng)一直主要面向于個(gè)人消費者,這為科大訊飛過(guò)去主要面向企業(yè)客戶(hù)的B2B模式向個(gè)人消費者的B2C模式擴展帶來(lái)了寶貴的經(jīng)驗;此外,中移動(dòng)大量的用戶(hù)使用數據可幫助科大訊飛進(jìn)一步完善語(yǔ)音技術(shù),從而帶來(lái)優(yōu)秀的用戶(hù)體驗,給中移動(dòng)和公司同時(shí)帶來(lái)更多用戶(hù)資源。2012年12月的中移動(dòng)全球開(kāi)發(fā)者大會(huì )上,公司與中移動(dòng)聯(lián)合發(fā)布了語(yǔ)音門(mén)戶(hù)產(chǎn)品靈犀,因此在中移動(dòng)龐大的用戶(hù)群及渠道優(yōu)勢下,訊飛“語(yǔ)音云”用戶(hù)群的高速增長(cháng)更加值得期待。
2013年有望加速增長(cháng)
傳統語(yǔ)音業(yè)務(wù)繼續保持快速增長(cháng),特別是教育相關(guān)業(yè)務(wù),口語(yǔ)測評市場(chǎng)借中、高考的指揮棒作用占領(lǐng)教學(xué)輔導市場(chǎng)制高點(diǎn),在掌控普通話(huà)評測市丑進(jìn)一步拓展英語(yǔ)口語(yǔ)考試市場(chǎng),未來(lái)潛在市場(chǎng)規模巨大,公司的班班通推廣順利;電信增值業(yè)務(wù),過(guò)往幾年公司90%的收入來(lái)自聯(lián)通,獲中國移動(dòng)戰略投資后,收入空間規模打開(kāi);呼叫中心約有75%的運營(yíng)成本是與人力成本相關(guān)的,隨著(zhù)中國人口紅利的消失,呼叫中心的智能語(yǔ)音化日益迫切。得益于語(yǔ)音云用戶(hù)高速增長(cháng),相關(guān)增值服務(wù)收入具有爆發(fā)性增長(cháng)潛力。我們預計公司12-14年EPS分別為0.48、0.76、1.14元,維持“買(mǎi)入”評級,合理價(jià)值40元。
風(fēng)險提示
市場(chǎng)推廣低于預期的風(fēng)險;人力成本上升的風(fēng)險;行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險。
