而此次合同也即將在今年10月31日到期，能否續簽，還是未知數。9月20日，南都記者以投資者名義致電該公司董秘辦電話(huà)，不過(guò)接電話(huà)的工作人員稱(chēng)董秘和證券事務(wù)代表均出差，目前新的訂單尚不清楚是否簽下。
飛信業(yè)務(wù)高毛利之惑
而中國移動(dòng)目前短信收入也出現了不好的跡象。根據神州泰岳每年的飛信維護收入，可以推算中國移動(dòng)在飛信5年的研發(fā)上耗資30億元。而移動(dòng)2011年財報中顯示，其中，短信及彩信業(yè)務(wù)收入不管是從收入占比還是收入總額上都出現下滑趨勢。
此外，三大運營(yíng)商各有基于移動(dòng)通信的產(chǎn)品，包括中國電信的翼聊和中國聯(lián)通的沃友。尤其是翼聊成長(cháng)快速。推出半年左右，用戶(hù)量即達1000萬(wàn)。目前，仍在以每日十余萬(wàn)的速度增長(cháng)中。飛信的即時(shí)通訊第三的位置岌岌可危。
不過(guò)，神州泰岳飛信業(yè)務(wù)卻一直保持在80%-90%的毛利率。中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟秘書(shū)長(cháng)李易認為，一個(gè)只是給移動(dòng)做運維的公司，沒(méi)有自己的技術(shù)核心，卻獲得如此高的利潤回報，很難說(shuō)清楚和中國移動(dòng)有著(zhù)什么深厚的關(guān)系。一位互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)人士表示，中移動(dòng)將飛信外包給神州泰岳，相當于將自己一項并不盈利的增值業(yè)務(wù)分拆出來(lái)，并以服務(wù)費的形式為神州泰岳輸送利潤并最終運作上市，其中可能隱藏著(zhù)錯綜復雜的利益關(guān)系，這種利潤的維持是不可持續的。
In-Stat分析師管黛也表示，神州泰岳只是負責飛信的運維支撐，與飛信業(yè)務(wù)發(fā)展本身并沒(méi)有多大關(guān)系。技術(shù)含量沒(méi)有多高，找誰(shuí)都能做。
轉型農信通仍在燒錢(qián)
不過(guò)，對于飛信的占比較高和競爭對手的壓力，神州泰岳也意識到這個(gè)風(fēng)險。飛信的業(yè)務(wù)占公司總體利潤的比重逐年降低，2008年度、2009年度、2010年度占比分別為76.97%、63.31%、58.57%，2011年度飛信利潤占比已降至45%左右。
“未來(lái)飛信業(yè)務(wù)在神州泰岳的利潤構成比重還會(huì )下降。”神州泰岳董事長(cháng)王寧認為這種下降對于神州泰岳的利潤結構是健康的構成。下降的原因則是由于公司其他業(yè)務(wù)形態(tài)利潤的上升，另外，當飛信用戶(hù)進(jìn)入增長(cháng)穩定期時(shí)公司也相應地要對原有業(yè)務(wù)進(jìn)入深化增值期。(來(lái)源：南方都市報 南都網(wǎng)
神州泰岳一方面開(kāi)發(fā)農信通，另一方面涉足電子商務(wù)。深圳一名專(zhuān)注電子行業(yè)的私募研究員表示，“神州泰岳的這種模式可以叫騎馬找馬”。
不過(guò)，今年上半年農信通的營(yíng)業(yè)收入僅為3846萬(wàn)元，雖然增速較2010年增長(cháng)85%，但只占收入構成5.66%，毛利率雖然同比上升29.60%達到57%，但顯然無(wú)法與飛信相比。而運作農網(wǎng)的主要平臺———重慶新媒農信科技有限公司今年上半年的凈利潤僅1839萬(wàn)元。運作3年多，農信通仍然處于燒錢(qián)階段。
神州泰岳從2010年開(kāi)始布局的電子商務(wù)及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，上線(xiàn)特產(chǎn)購物B 2C網(wǎng)站千騰網(wǎng)。神州泰岳戰略投資與證券管理事業(yè)部總經(jīng)理張黔山也承認，“通過(guò)千騰網(wǎng)的電商試水，讓我們熟悉了電商的運營(yíng)和物流配送等相關(guān)問(wèn)題。但這塊的投入會(huì )持續萎縮，對泰岳產(chǎn)生不了太多的價(jià)值。”
“不過(guò)，神州泰岳陷入了一個(gè)怪圈，表面上看公司一直在強調，飛信的比重在公司經(jīng)營(yíng)中在下降。”上述私募研究員表示，但按中報來(lái)看，實(shí)際上農信通、寧波普天都是中移動(dòng)的業(yè)務(wù)，公司經(jīng)營(yíng)更加依賴(lài)于中國移動(dòng)。寧波普天在收購書(shū)指出，該公司獨家承擔了歷次中國移動(dòng)的自動(dòng)撥測系統，這都可以看出，神州泰岳和移動(dòng)的關(guān)系。
國泰君安中小市值研究員王稹表示，綁定大客戶(hù)的公司，看長(cháng)期是折價(jià)的，但是，有時(shí)候會(huì )發(fā)現，短期內業(yè)績(jì)增速更好，但之后，估值回落都會(huì )很快。投資者還是會(huì )看市值的。
