從最初收購IBM PC業(yè)務(wù)上演“蛇吞象”之后，聯(lián)想就走出了一條截然不同于其他民族廠(chǎng)商的路徑：收購-陣痛-整合-協(xié)同-盈利，這在后續的對IBM x86服務(wù)器和摩托羅拉手機的并購中也開(kāi)始得到體現。
可能有人認為，聯(lián)想一直在產(chǎn)業(yè)鏈低端來(lái)回折騰，買(mǎi)來(lái)的都是些“過(guò)時(shí)”的東西，但聯(lián)想今天的財務(wù)表現和產(chǎn)業(yè)鏈能力，已經(jīng)證明了其獨特生長(cháng)路徑的合理性。但聯(lián)想并不滿(mǎn)足于此，它還想給業(yè)界帶來(lái)更大的驚喜。
今天，業(yè)界傳出消息，聯(lián)想可能將以每股19美元的報價(jià)全盤(pán)收購Marvell。按照Marvell現在的市值情況，預計將耗資接近100億美元。如果收購成行，這將是國內ICT行業(yè)“走出去”中最大的一樁買(mǎi)賣(mài)，聯(lián)想也將憑借于此一躍成為國內最大的IC廠(chǎng)商。
那么問(wèn)題來(lái)了，聯(lián)想為什么要展開(kāi)這次收購，它有這么好的胃口嗎，收購會(huì )遇到哪些難題？
為什么要收購
可能在很多人眼中，Marvell遠遠沒(méi)有英特爾、AMD、高通這樣的同行出名，但Marvell的確很強大。它的強大，首要是來(lái)自于產(chǎn)業(yè)布局，Marvell的產(chǎn)品涵蓋了移動(dòng)、數字娛樂(lè )、云計算、網(wǎng)絡(luò )、智能能源等多個(gè)范疇，放在ICT行業(yè)內來(lái)說(shuō)，就是云管端都有很強的積累。
可能有人會(huì )問(wèn)，Marvell是不是樣樣通樣樣稀松，答案并不是這樣。除了在移動(dòng)領(lǐng)域進(jìn)入的時(shí)間節點(diǎn)較晚，與高通存在較大差距之外，在云端和管端，Marvell擁有很強的競爭實(shí)力。比如在網(wǎng)絡(luò )領(lǐng)域，博通之下就是Marvell。在每個(gè)領(lǐng)域，Marvell都可以算是業(yè)界前三。
Marvell的產(chǎn)品布局和聯(lián)想有著(zhù)異曲同工之妙，只不過(guò)在產(chǎn)業(yè)鏈上所處的位置不同而已，聯(lián)想是相對上層Marvell相對底層，但在云端管的整體布局上是一致的，在多個(gè)領(lǐng)域都將極大強化聯(lián)想的競爭力。我們以手機為例，產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合已經(jīng)成為當前的趨勢，作為全球第三大終端廠(chǎng)商，也需要擁有底層自研芯片的能力，才能在產(chǎn)業(yè)鏈博弈中占得先機。如果收購成功，聯(lián)想的云管端全行業(yè)的垂直整合并不是夢(mèng)想，而通過(guò)整合所帶來(lái)的競爭優(yōu)勢將顯而易見(jiàn)。
其次，Marvell的規模雖然與英特爾、三星、高通等廠(chǎng)商有一些差距，但在最新的半導體廠(chǎng)商排名中，位列第22位，這個(gè)排名超過(guò)華為旗下的海思。
如果收購成功，聯(lián)想將一躍成為國內最大的IC廠(chǎng)商。這在舉國之力發(fā)展集成電路行業(yè)的今天，聯(lián)想此舉非常契合當前的產(chǎn)業(yè)大環(huán)境和政策走向，也能得到很多政策方面的扶持和認可。這在信息安全形勢日益嚴峻的今天，也將會(huì )給聯(lián)想帶來(lái)不一樣的市場(chǎng)競爭力。
第三，Marvell的盈利狀況還可以，雖然這幾年受到競爭對手的壓力很大，但依然保持著(zhù)單季度400多萬(wàn)美元的盈利，這與聯(lián)想說(shuō)夠摩托羅拉業(yè)務(wù)不同，先需要勒緊褲腰帶填窟窿。
但需要指出的是，聯(lián)想如果是僅僅收購手機芯片業(yè)務(wù)，在筆者看來(lái)，意義并不是特別大；要收購就全盤(pán)收購，形成完整的產(chǎn)業(yè)底層芯片能力，而不是選擇終端層面來(lái)進(jìn)行突破。
聯(lián)想有這么好的胃口嗎？
從IBM的PC業(yè)務(wù)開(kāi)始，聯(lián)想的胃口是越來(lái)越大也越來(lái)越好，已經(jīng)開(kāi)始駕輕就熟自信滿(mǎn)滿(mǎn)。但與前幾次幾十億的收購不同，這次耗資估計要達到百億美元。
以聯(lián)想現有的盈利能力和現金儲備，這是個(gè)比較大的挑戰。按照最新發(fā)布的財報來(lái)看，聯(lián)想在2014-2015財政年度第三財季（9月30--12月31日）營(yíng)收為141億美元，同比上升31%；凈利潤為2.53億美元，同比增長(cháng)5%，考慮到收購的開(kāi)銷(xiāo)，盈利狀況要好于此。從整個(gè)財年來(lái)看，聯(lián)想每年實(shí)現10億美元以上的凈利潤是沒(méi)有多少挑戰的。
從現金儲備情況來(lái)看，聯(lián)想截至去年底凈現金12.7億美元，總負債為250.22億美元，較去年3月底的153.32億美元增加約97億美元，流動(dòng)比率為0.93，去年3月底則為1。總資產(chǎn)則由去年3月底的183.57億美元，增至292.47億美元。
從財務(wù)角度來(lái)講，百億美元的收購的確是個(gè)挑戰，將會(huì )對聯(lián)想的財務(wù)報表產(chǎn)生很大的影響；如果大量使用財務(wù)融資的話(huà)，也會(huì )加大企業(yè)的營(yíng)運成本。但明知不可為而為之，就猶如當年收購IBM PC業(yè)務(wù)一樣，有壯士斷腕的決心，就可能會(huì )有好的結果。
更重要的是，當年的國際大環(huán)境已經(jīng)完全改寫(xiě)，來(lái)自中國的產(chǎn)業(yè)力量和資本力量都在加速崛起，政府也在大力扶植民族企業(yè)走出去，這對于這場(chǎng)潛在的收購都是有利的。在去年，我國還成立了以工信部牽頭的國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金，初期1300億元的投資規模投向誰(shuí)？
就算是聯(lián)想自己沒(méi)有這么好的胃口，相信也會(huì )有不少來(lái)自產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)層面的幫襯。就連是幾乎沒(méi)有相關(guān)產(chǎn)業(yè)運營(yíng)經(jīng)驗的紫光集團，都能獅子開(kāi)口將展訊和銳迪科收入囊中。紫光尚且能夠如此，聯(lián)想又有何不可呢？紫光收購展訊和銳迪科之后成立新公司，轉手出售20%的股份給英特爾，作價(jià)就是15億美元，整體估值是75億美元，難道Marvell的價(jià)值還低于展訊？
可能會(huì )遇到哪些問(wèn)題？
首要問(wèn)題還是監管層面，正如前文所言，Marvell的技術(shù)實(shí)力在業(yè)界有目共睹，相信美國政府也會(huì )看在眼里。如何能夠順利通過(guò)美國政府和國會(huì )的審核，是個(gè)難題。不過(guò)，在這個(gè)方面，聯(lián)想是駕輕就熟，已經(jīng)有了很多的經(jīng)驗。
其次是產(chǎn)業(yè)整合協(xié)同，芯片行業(yè)的產(chǎn)業(yè)規律和聯(lián)想現在的整機業(yè)務(wù)存在很大的差異。做芯片就要靜下心來(lái)，埋頭苦干，板凳要坐十年冷。芯片行業(yè)屬于資本和人才密集型行業(yè)，要舍得投入才行，更要有長(cháng)期投入的計劃和決心。
第三是企業(yè)文化的差異，作為典型的美資企業(yè)，而且是屬于產(chǎn)業(yè)鏈上游的芯片廠(chǎng)商，Marvell的企業(yè)文化工程師氛圍濃厚，而聯(lián)想則是面向企業(yè)客戶(hù)和消費者，非常強調市場(chǎng)前端。這將會(huì )是個(gè)不大不小的問(wèn)題，對于IC廠(chǎng)商而言，人才的流失就是財富的流失。
第四個(gè)問(wèn)題則是市場(chǎng)層面，Marvell被聯(lián)想收入囊中之后，會(huì )不會(huì )造成客戶(hù)的流失。我們還是以手機業(yè)務(wù)為例，原來(lái)采用Marvell解決方案的廠(chǎng)商會(huì )不會(huì )放棄，轉而改投高通或聯(lián)發(fā)科。
寫(xiě)在最后：
Marvell可以說(shuō)是一家夫妻店，無(wú)論是老板周秀文，還是老板娘戴偉麗，都與中國有著(zhù)很深的淵源。周秀文是印尼華人，戴偉麗則干脆出生在上海，還在復旦附中讀過(guò)幾年書(shū)。
特別是戴偉麗女士，有著(zhù)很深的中國情結。
在當前的產(chǎn)業(yè)大格局之下，中國需要一家Marvell這樣的公司，Marvell也需要一個(gè)更加強大的母體的支持。于公于私，我們都希望這場(chǎng)并購能夠圓滿(mǎn)！
