受投資者對(duì)美國(guó)電信產(chǎn)業(yè)規(guī)模的重新估值影響，Verizon通信、AT&T、Sprint和T-Mobile美國(guó)四大電信運(yùn)營(yíng)商的合計(jì)市值從11月中旬至今居然縮水了約450億美元，比Sprint和T-Mobile美國(guó)的當(dāng)前合計(jì)市值還要高。這集中反映出投資者對(duì)電信服務(wù)陷入投資成本越來(lái)越高、利潤(rùn)卻越來(lái)越低等當(dāng)前困境的擔(dān)憂。
究其背后的原因，主要有兩件事在作祟。首先，從11月13日到上周五，美國(guó)政府開始了新一輪的無(wú)線頻譜資源公開拍賣活動(dòng)，收到了競(jìng)標(biāo)資金總計(jì)超過(guò)437億美元。其次，Verizon通信在上周曾發(fā)出警告稱，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力迫使該公司不得不推出電信服務(wù)折扣活動(dòng)，從而進(jìn)一步壓縮了凈利潤(rùn)空間。
增長(zhǎng)軌跡出現(xiàn)變化
投資者在總結(jié)上述兩件事后認(rèn)為，在曾經(jīng)穩(wěn)定增長(zhǎng)的電信產(chǎn)業(yè)內(nèi)部，部分產(chǎn)業(yè)核心已經(jīng)發(fā)生了根本性變化。投資者擔(dān)心，電信運(yùn)營(yíng)商將不得不因?yàn)橛脩粢苿?dòng)端數(shù)據(jù)流量激增而加大成本支出力度，同時(shí)它們自身提供數(shù)據(jù)優(yōu)惠服務(wù)的能力卻在不斷下降。
市調(diào)機(jī)構(gòu)NewStreetResearch的分析師喬納森·查普林（JonathanChaplin）表示：“電信產(chǎn)業(yè)的增長(zhǎng)軌跡有變化趨勢(shì)。投資者不愿再為高股價(jià)埋單。”
電信產(chǎn)業(yè)的大盤股市低迷也增加了投資者對(duì)股價(jià)的擔(dān)憂。尤其值得注意的是，一旦銀行上調(diào)利率，支付股息的股票將勢(shì)必?zé)o法吸引投資者的投資熱情。
電信產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的無(wú)線頻譜競(jìng)買和價(jià)格戰(zhàn)才剛剛開始。美國(guó)政府預(yù)計(jì)將在2016年拍賣由電視服務(wù)提供商持有的優(yōu)質(zhì)無(wú)線頻譜資源。瑞銀預(yù)計(jì)，屆時(shí)美國(guó)政府收到的競(jìng)標(biāo)資金將高達(dá)470億美元。與此同時(shí)，各大電信運(yùn)營(yíng)商為了爭(zhēng)奪客戶資源不斷推出越來(lái)越優(yōu)惠的電信套餐服務(wù)。AT&T已經(jīng)推出了超額數(shù)據(jù)費(fèi)用減免計(jì)劃，希望借此吸引到更多客戶。不過(guò)在無(wú)線網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)流量激增的大背景下，AT&T的這種做法無(wú)疑降低了該公司的盈利能力。T-Mobile美國(guó)也在上周三表示，該公司將針對(duì)月無(wú)線數(shù)據(jù)費(fèi)用達(dá)到100美元的客戶推出家庭套餐服務(wù)。
四大運(yùn)營(yíng)商股價(jià)齊跌
在抵御電信產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)趨勢(shì)放緩的過(guò)程中，AT&T和Verizon通信無(wú)疑更具優(yōu)勢(shì)。兩家公司的網(wǎng)絡(luò)覆蓋面積更大，而且其各自的大部分客戶都選擇使用了家庭套餐或商業(yè)套餐，因此不愿主動(dòng)更換其他服務(wù)。
即便如此，產(chǎn)業(yè)增速放緩及其對(duì)策也形成了惡性循環(huán)效應(yīng)。作為全美最大的電信運(yùn)營(yíng)商，Verizon通信在上周一發(fā)布警告稱，由于該公司為了爭(zhēng)奪客戶資源推出了優(yōu)惠服務(wù)活動(dòng)，因此其凈利潤(rùn)將在年底時(shí)面臨困境。Verizon通信還指出，受競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手推出的促銷活動(dòng)影響，與前幾個(gè)季度或去年相比，該公司在當(dāng)前季度流失了更多的客戶。截至上周五收盤，Verizon通信的股價(jià)當(dāng)日下跌1.7%，報(bào)收于每股45.58美元，自11月12日以來(lái)的累計(jì)跌幅超過(guò)10%。
AT&T首席財(cái)務(wù)官約翰·史蒂芬斯（JohnStephens）在上周二召開的投資者大會(huì)上表示，該公司今年第四季度的客戶流失率預(yù)計(jì)將高于去年同期水平，其利潤(rùn)率也將受到嚴(yán)重影響。截至上周五收盤，AT&T的股價(jià)當(dāng)日下跌1.7%，報(bào)收于每股32.16美元，自11月12日以來(lái)的累計(jì)跌幅超過(guò)9%。
而全美第三大電信運(yùn)營(yíng)商Sprint和第四大電信運(yùn)營(yíng)商T-Mobile美國(guó)的日子也同樣不好過(guò)。Sprint的股價(jià)在上周五單日下跌了7.3%，報(bào)收于每股4.08美元，在過(guò)去一個(gè)月里的累計(jì)跌幅超過(guò)8%。T-Mobile美國(guó)的股價(jià)也在上周五單日下跌了1.3%，報(bào)收于每股25.31美元，自11月12日以來(lái)的累計(jì)跌幅接近11%。
T-Mobile美國(guó)的企業(yè)服務(wù)部門執(zhí)行副總裁戴夫·凱利（DaveCarey）指出，該公司在上周出售了價(jià)值10億美元的可轉(zhuǎn)換股票，其股價(jià)很可能因此受到不利影響。
在此輪不利影響到來(lái)之前，美國(guó)各大電信運(yùn)營(yíng)商已經(jīng)成功地提高了各自的單位客戶營(yíng)收。AT&T和Verizon通信規(guī)定原有客戶不享受無(wú)線數(shù)據(jù)套餐，并讓這部分客戶為超額數(shù)據(jù)流量埋單，因此大幅提升了各自的營(yíng)收水平。
價(jià)格戰(zhàn)恐長(zhǎng)期持續(xù)
根據(jù)美國(guó)銀行美林（BankofAmericaMerrill Lynch）公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)字顯示，今年第一季度，美國(guó)電信產(chǎn)業(yè)的單位客戶月均營(yíng)收為49.72美元，在發(fā)達(dá)國(guó)家中僅低于加拿大。客戶流失率僅為1.7%，處于全球最低水平之列。
現(xiàn)在的問題是：這些利好數(shù)據(jù)所面臨的壓力到底會(huì)持續(xù)多久呢？
Verizon通信首席財(cái)務(wù)官弗蘭·沙莫（FranShammo）在上周二表示，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手無(wú)法長(zhǎng)期維持價(jià)格戰(zhàn)，因?yàn)樗鼈冃枰@得資金來(lái)對(duì)各自網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行維護(hù)。
AT&T首席執(zhí)行官史蒂芬斯也做出了類似的預(yù)測(cè)，并指出隨著年底促銷活動(dòng)的結(jié)束，該公司的服務(wù)撤銷率將恢復(fù)到正常水平。
然而，華爾街卻對(duì)此沒有太大把握。市調(diào)機(jī)構(gòu)MoffettNathanson的分析師克雷格·莫菲特（CraigMoffett）表示，市場(chǎng)價(jià)格戰(zhàn)很容易在電信和航空產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)下去，因?yàn)檫@類產(chǎn)業(yè)需要龐大的前期資金投入，但卻面臨著相對(duì)較低的新增客戶成本。
Sprint將很有可能掀起下一輪的產(chǎn)業(yè)價(jià)格大戰(zhàn)，因?yàn)樵摴臼悄壳拔ㄒ灰患胰栽诹魇?yōu)質(zhì)后付費(fèi)客戶資源的大型電信運(yùn)營(yíng)商。Sprint由日本軟銀控股，并在今年8月更換了CEO，隨后便推出了吸引客戶資源的新套餐和廣告促銷活動(dòng)。Sprint的一位新聞發(fā)言人承認(rèn)，該公司已經(jīng)大幅下調(diào)了服務(wù)價(jià)格，并表示不會(huì)在圣誕購(gòu)物季過(guò)后放棄這種促銷手段。
投資機(jī)構(gòu)Macquarie的分析師凱文·史密森（KevinSmithen）在上周三向其客戶發(fā)出警告稱，為了保持自身的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，AT&T和Verizon通信會(huì)將其客戶轉(zhuǎn)移到低價(jià)套餐服務(wù)中，屆時(shí)兩家公司將面臨更加糟糕的局面。
瑞銀分析師約翰·霍都里克（JohnHodulik）也表示，只有在兩種情況下價(jià)格戰(zhàn)才有可能停息：一是美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)允許電信產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步整合，二是突然某一家電信運(yùn)營(yíng)商出于維持凈利潤(rùn)的考慮而放任自己的客戶資源流失。但霍都里克認(rèn)為，兩種情況都不可能出現(xiàn)。
到期客戶易流失
美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)在2011年否決了AT&T收購(gòu)T-Mobile美國(guó)的390億美元并購(gòu)交易，又在今年成功阻止Sprint嘗試收購(gòu)T-Mobile美國(guó)。現(xiàn)在，監(jiān)管機(jī)構(gòu)終于如愿以償?shù)氐玫搅怂鼈兤谂我丫玫氖袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的結(jié)果。
與此同時(shí)，電信運(yùn)營(yíng)商們則繼續(xù)主要依靠贏得新增客戶的能力來(lái)取悅投資者。美國(guó)消費(fèi)者的人均移動(dòng)設(shè)備擁有量已經(jīng)超過(guò)一部，因此除了繼續(xù)通過(guò)下調(diào)價(jià)格和免費(fèi)贈(zèng)送數(shù)據(jù)流量來(lái)吸引客戶以外，電信運(yùn)營(yíng)商似乎沒有更多的生存選擇。運(yùn)營(yíng)商們篤信，客戶將能夠長(zhǎng)期使用各自提供的電信服務(wù)，從而讓各自的前期成本支出顯得物有所值。
新推出的購(gòu)買手機(jī)分期付款方案將有助于運(yùn)營(yíng)商留住客戶。由于存在服務(wù)合約限制，與運(yùn)營(yíng)商提前解約的客戶將面臨著巨額賬單。不過(guò)新問題又來(lái)了：一旦按期支付完分期付款，客戶就沒有理由繼續(xù)選擇同一家電信運(yùn)營(yíng)商了。
埃森哲公司北美通信產(chǎn)業(yè)咨詢業(yè)務(wù)主管薩義德·艾哈邁德（ShahidAhmed）指出：“這種情況存在很大風(fēng)險(xiǎn)。但電信產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)已經(jīng)到達(dá)了運(yùn)營(yíng)商必須要為這些客戶拼得你死我活的節(jié)點(diǎn)。”
