受投資者對美國電信產(chǎn)業(yè)規模的重新估值影響，Verizon通信、AT&T、Sprint和T-Mobile美國四大電信運營(yíng)商的合計市值從11月中旬至今居然縮水了約450億美元，比Sprint和T-Mobile美國的當前合計市值還要高。這集中反映出投資者對電信服務(wù)陷入投資成本越來(lái)越高、利潤卻越來(lái)越低等當前困境的擔憂(yōu)。
究其背后的原因，主要有兩件事在作祟。首先，從11月13日到上周五，美國政府開(kāi)始了新一輪的無(wú)線(xiàn)頻譜資源公開(kāi)拍賣(mài)活動(dòng)，收到了競標資金總計超過(guò)437億美元。其次，Verizon通信在上周曾發(fā)出警告稱(chēng)，市場(chǎng)競爭壓力迫使該公司不得不推出電信服務(wù)折扣活動(dòng)，從而進(jìn)一步壓縮了凈利潤空間。
增長(cháng)軌跡出現變化
投資者在總結上述兩件事后認為，在曾經(jīng)穩定增長(cháng)的電信產(chǎn)業(yè)內部，部分產(chǎn)業(yè)核心已經(jīng)發(fā)生了根本性變化。投資者擔心，電信運營(yíng)商將不得不因為用戶(hù)移動(dòng)端數據流量激增而加大成本支出力度，同時(shí)它們自身提供數據優(yōu)惠服務(wù)的能力卻在不斷下降。
市調機構NewStreetResearch的分析師喬納森·查普林（JonathanChaplin）表示：“電信產(chǎn)業(yè)的增長(cháng)軌跡有變化趨勢。投資者不愿再為高股價(jià)埋單。”
電信產(chǎn)業(yè)的大盤(pán)股市低迷也增加了投資者對股價(jià)的擔憂(yōu)。尤其值得注意的是，一旦銀行上調利率，支付股息的股票將勢必無(wú)法吸引投資者的投資熱情。
電信產(chǎn)業(yè)內部的無(wú)線(xiàn)頻譜競買(mǎi)和價(jià)格戰才剛剛開(kāi)始。美國政府預計將在2016年拍賣(mài)由電視服務(wù)提供商持有的優(yōu)質(zhì)無(wú)線(xiàn)頻譜資源。瑞銀預計，屆時(shí)美國政府收到的競標資金將高達470億美元。與此同時(shí)，各大電信運營(yíng)商為了爭奪客戶(hù)資源不斷推出越來(lái)越優(yōu)惠的電信套餐服務(wù)。AT&T已經(jīng)推出了超額數據費用減免計劃，希望借此吸引到更多客戶(hù)。不過(guò)在無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )數據流量激增的大背景下，AT&T的這種做法無(wú)疑降低了該公司的盈利能力。T-Mobile美國也在上周三表示，該公司將針對月無(wú)線(xiàn)數據費用達到100美元的客戶(hù)推出家庭套餐服務(wù)。
四大運營(yíng)商股價(jià)齊跌
在抵御電信產(chǎn)業(yè)增長(cháng)趨勢放緩的過(guò)程中，AT&T和Verizon通信無(wú)疑更具優(yōu)勢。兩家公司的網(wǎng)絡(luò )覆蓋面積更大，而且其各自的大部分客戶(hù)都選擇使用了家庭套餐或商業(yè)套餐，因此不愿主動(dòng)更換其他服務(wù)。
即便如此，產(chǎn)業(yè)增速放緩及其對策也形成了惡性循環(huán)效應。作為全美最大的電信運營(yíng)商，Verizon通信在上周一發(fā)布警告稱(chēng)，由于該公司為了爭奪客戶(hù)資源推出了優(yōu)惠服務(wù)活動(dòng)，因此其凈利潤將在年底時(shí)面臨困境。Verizon通信還指出，受競爭對手推出的促銷(xiāo)活動(dòng)影響，與前幾個(gè)季度或去年相比，該公司在當前季度流失了更多的客戶(hù)。截至上周五收盤(pán)，Verizon通信的股價(jià)當日下跌1.7%，報收于每股45.58美元，自11月12日以來(lái)的累計跌幅超過(guò)10%。
AT&T首席財務(wù)官約翰·史蒂芬斯（JohnStephens）在上周二召開(kāi)的投資者大會(huì )上表示，該公司今年第四季度的客戶(hù)流失率預計將高于去年同期水平，其利潤率也將受到嚴重影響。截至上周五收盤(pán)，AT&T的股價(jià)當日下跌1.7%，報收于每股32.16美元，自11月12日以來(lái)的累計跌幅超過(guò)9%。
而全美第三大電信運營(yíng)商Sprint和第四大電信運營(yíng)商T-Mobile美國的日子也同樣不好過(guò)。Sprint的股價(jià)在上周五單日下跌了7.3%，報收于每股4.08美元，在過(guò)去一個(gè)月里的累計跌幅超過(guò)8%。T-Mobile美國的股價(jià)也在上周五單日下跌了1.3%，報收于每股25.31美元，自11月12日以來(lái)的累計跌幅接近11%。
T-Mobile美國的企業(yè)服務(wù)部門(mén)執行副總裁戴夫·凱利（DaveCarey）指出，該公司在上周出售了價(jià)值10億美元的可轉換股票，其股價(jià)很可能因此受到不利影響。
在此輪不利影響到來(lái)之前，美國各大電信運營(yíng)商已經(jīng)成功地提高了各自的單位客戶(hù)營(yíng)收。AT&T和Verizon通信規定原有客戶(hù)不享受無(wú)線(xiàn)數據套餐，并讓這部分客戶(hù)為超額數據流量埋單，因此大幅提升了各自的營(yíng)收水平。
價(jià)格戰恐長(cháng)期持續
根據美國銀行美林（BankofAmericaMerrill Lynch）公布的統計數字顯示，今年第一季度，美國電信產(chǎn)業(yè)的單位客戶(hù)月均營(yíng)收為49.72美元，在發(fā)達國家中僅低于加拿大。客戶(hù)流失率僅為1.7%，處于全球最低水平之列。
現在的問(wèn)題是：這些利好數據所面臨的壓力到底會(huì )持續多久呢？
Verizon通信首席財務(wù)官弗蘭·沙莫（FranShammo）在上周二表示，競爭對手無(wú)法長(cháng)期維持價(jià)格戰，因為它們需要獲得資金來(lái)對各自網(wǎng)絡(luò )進(jìn)行維護。
AT&T首席執行官史蒂芬斯也做出了類(lèi)似的預測，并指出隨著(zhù)年底促銷(xiāo)活動(dòng)的結束，該公司的服務(wù)撤銷(xiāo)率將恢復到正常水平。
然而，華爾街卻對此沒(méi)有太大把握。市調機構MoffettNathanson的分析師克雷格·莫菲特（CraigMoffett）表示，市場(chǎng)價(jià)格戰很容易在電信和航空產(chǎn)業(yè)長(cháng)期持續下去，因為這類(lèi)產(chǎn)業(yè)需要龐大的前期資金投入，但卻面臨著(zhù)相對較低的新增客戶(hù)成本。
Sprint將很有可能掀起下一輪的產(chǎn)業(yè)價(jià)格大戰，因為該公司是目前唯一一家仍在流失優(yōu)質(zhì)后付費客戶(hù)資源的大型電信運營(yíng)商。Sprint由日本軟銀控股，并在今年8月更換了CEO，隨后便推出了吸引客戶(hù)資源的新套餐和廣告促銷(xiāo)活動(dòng)。Sprint的一位新聞發(fā)言人承認，該公司已經(jīng)大幅下調了服務(wù)價(jià)格，并表示不會(huì )在圣誕購物季過(guò)后放棄這種促銷(xiāo)手段。
投資機構Macquarie的分析師凱文·史密森（KevinSmithen）在上周三向其客戶(hù)發(fā)出警告稱(chēng)，為了保持自身的競爭優(yōu)勢，AT&T和Verizon通信會(huì )將其客戶(hù)轉移到低價(jià)套餐服務(wù)中，屆時(shí)兩家公司將面臨更加糟糕的局面。
瑞銀分析師約翰·霍都里克（JohnHodulik）也表示，只有在兩種情況下價(jià)格戰才有可能停息：一是美國監管機構允許電信產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步整合，二是突然某一家電信運營(yíng)商出于維持凈利潤的考慮而放任自己的客戶(hù)資源流失。但霍都里克認為，兩種情況都不可能出現。
到期客戶(hù)易流失
美國監管機構在2011年否決了AT&T收購T-Mobile美國的390億美元并購交易，又在今年成功阻止Sprint嘗試收購T-Mobile美國。現在，監管機構終于如愿以?xún)數氐玫搅怂鼈兤谂我丫玫氖袌?chǎng)競爭加劇的結果。
與此同時(shí)，電信運營(yíng)商們則繼續主要依靠贏(yíng)得新增客戶(hù)的能力來(lái)取悅投資者。美國消費者的人均移動(dòng)設備擁有量已經(jīng)超過(guò)一部，因此除了繼續通過(guò)下調價(jià)格和免費贈送數據流量來(lái)吸引客戶(hù)以外，電信運營(yíng)商似乎沒(méi)有更多的生存選擇。運營(yíng)商們篤信，客戶(hù)將能夠長(cháng)期使用各自提供的電信服務(wù)，從而讓各自的前期成本支出顯得物有所值。
新推出的購買(mǎi)手機分期付款方案將有助于運營(yíng)商留住客戶(hù)。由于存在服務(wù)合約限制，與運營(yíng)商提前解約的客戶(hù)將面臨著(zhù)巨額賬單。不過(guò)新問(wèn)題又來(lái)了：一旦按期支付完分期付款，客戶(hù)就沒(méi)有理由繼續選擇同一家電信運營(yíng)商了。
埃森哲公司北美通信產(chǎn)業(yè)咨詢(xún)業(yè)務(wù)主管薩義德·艾哈邁德（ShahidAhmed）指出：“這種情況存在很大風(fēng)險。但電信產(chǎn)業(yè)結構已經(jīng)到達了運營(yíng)商必須要為這些客戶(hù)拼得你死我活的節點(diǎn)。”
