靈通網(wǎng)巨虧仍受青睞 寄望無(wú)線(xiàn)增值
林劍 2008/09/23
盡管市場(chǎng)總體環(huán)境依舊不容樂(lè )觀(guān)，但籠罩在我國SP上空的陰霾正漸漸散去。我國增值服務(wù)提供商靈通網(wǎng)8月28日發(fā)布了截至6月30日的2008年未經(jīng)審計財報。根據財報顯示，今年二季度靈通網(wǎng)實(shí)現營(yíng)收1910萬(wàn)美元，超過(guò)分析師預期，高于去年同期的1170萬(wàn)美元，低于上一季度的2050萬(wàn)美元；凈虧損1060萬(wàn)美元。盡管面臨巨虧，但投行Zacks仍對靈通網(wǎng)給予“持有”評級。
隨著(zhù)我國電信重組的穩步推進(jìn)，在新電信格局下我國增值服務(wù)市場(chǎng)將迎來(lái)新一輪的發(fā)展高峰。在全球經(jīng)濟低迷的格局下，許多投行仍逆市看好我國移動(dòng)增值服務(wù)市場(chǎng)，也緣于其對于電信重組后我國移動(dòng)增值服務(wù)市場(chǎng)的良好預期。
投行逆市看好靈通網(wǎng)
今年以來(lái)，在增值服務(wù)市場(chǎng)“窮折騰”的SP再次遭遇行業(yè)危機。根據財報顯示，靈通網(wǎng)今年第二季度凈虧損1060萬(wàn)美元，毛利率更是降低至9%，而上一個(gè)季度這個(gè)數據為17%，去年同期為39%。至2004年3月上市以來(lái)，靈通網(wǎng)的股價(jià)一直呈震蕩下行的態(tài)勢，在過(guò)去的52周內，靈通網(wǎng)最高股價(jià)為4.40美元，最低股價(jià)為1.40美元。從目前情況看來(lái)，靈通網(wǎng)毛利減少、虧損增多，可謂發(fā)展壓力重重。
令人欣慰的是，盡管仍未實(shí)現贏(yíng)利，但獨立投資公司Zacks仍重申其對靈通網(wǎng)的股票評級為“持有”，并將靈通網(wǎng)的目標股價(jià)設定為2.00美元。Zacks表示，由于目前靈通網(wǎng)業(yè)績(jì)虧損，所以Zacks并未采用動(dòng)態(tài)市盈率來(lái)評估靈通網(wǎng)的市場(chǎng)表現。不過(guò)，該公司的股價(jià)凈值比和股價(jià)營(yíng)收比等評估標準均低于行業(yè)平均水平。按照靈通網(wǎng)股價(jià)凈值比為0.8倍，Zacks將靈通網(wǎng)的目標股價(jià)設定為2.00美元。Zacks認為這一價(jià)格反映了靈通網(wǎng)的近期前景。
Zacks在投資報告中指出，靈通網(wǎng)為手機用戶(hù)提供無(wú)線(xiàn)交互式娛樂(lè )服務(wù)，并為企業(yè)提供廣告服務(wù)。中國無(wú)線(xiàn)增值服務(wù)市場(chǎng)的競爭越來(lái)越激烈，同時(shí)政策和調控變化也對靈通網(wǎng)的業(yè)務(wù)產(chǎn)生了影響。不過(guò)，在這種情況下，該公司的營(yíng)收仍然實(shí)現了連續三個(gè)季度增長(cháng)，這表明靈通網(wǎng)最壞的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去。廣告服務(wù)業(yè)務(wù)或許可以成為靈通網(wǎng)的又一個(gè)營(yíng)收來(lái)源。
“最困難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去”
我國SP市場(chǎng)近兩年風(fēng)云變化，隨著(zhù)政府相關(guān)部門(mén)對SP行業(yè)的監管日益規范，SP違規經(jīng)營(yíng)行為已經(jīng)得到了有效遏制。與此同時(shí)，移動(dòng)運營(yíng)商對增值業(yè)務(wù)管理的日益完善和合作模式的逐步調整，也給整個(gè)SP行業(yè)帶來(lái)了前所未有的挑戰。對于SP來(lái)說(shuō)，其中最主要的現象便是股價(jià)的下跌、收入的銳減，這背后更深層次的問(wèn)題則是市場(chǎng)信心的不斷下滑。對于幾家納斯達克上市企業(yè)而言，現金多過(guò)市值已經(jīng)成為常態(tài)。
在新的形勢下，SP依靠同質(zhì)化競爭和違規經(jīng)營(yíng)而大發(fā)橫財的“美好時(shí)光”已成為歷史，許多叱咤風(fēng)云的SP紛紛主動(dòng)或者被動(dòng)地進(jìn)行轉型：行業(yè)龍頭空中網(wǎng)仍在繼續加大對手機網(wǎng)游與無(wú)線(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)的大幅投入；靈通網(wǎng)轉型做電視廣告；華友轉身娛樂(lè )經(jīng)紀；即便是已經(jīng)退市的TOM在線(xiàn)，轉型的腳步同樣急促。據悉，Tom在與中國移動(dòng)合作，著(zhù)力開(kāi)發(fā)e-Book和移動(dòng)終端游戲。在無(wú)線(xiàn)增值行業(yè)整體環(huán)境不佳的背景下，SP的轉型更多的是一種無(wú)奈，也是一種堅持。
支撐眾多SP堅持的動(dòng)力是電信重組后的競爭格局與3G的商用前景。Zacks認為，在中國，無(wú)線(xiàn)增值服務(wù)有著(zhù)美好的發(fā)展前景。中國大約共有5.5億手機用戶(hù)。隨著(zhù)3G和手機電視等服務(wù)的推出，無(wú)線(xiàn)增值服務(wù)市場(chǎng)的機遇越來(lái)越具有吸引力。高盛也在最新報告中指出，中國電信產(chǎn)業(yè)新一輪重組的啟動(dòng)，將有利于中國無(wú)線(xiàn)增值服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。由于政策因素，中國無(wú)線(xiàn)增值服務(wù)產(chǎn)業(yè)過(guò)去兩年中一直處于低迷狀態(tài)，最近則出現逐步復蘇跡象。
電信重組，SP的“雙刃劍”
隨著(zhù)國內3G商用的日益臨近，一些主流的增值服務(wù)提供商紛紛通過(guò)實(shí)施并購、轉型和調整，積極備戰3G，以期在3G時(shí)代獲得更大的競爭優(yōu)勢。那么，在新電信格局下的無(wú)線(xiàn)增值服務(wù)市場(chǎng)，包括靈通網(wǎng)在內的我國眾多SP該如何把握現有的市場(chǎng)格局呢？
一方面，雖然電信重組給移動(dòng)增值服務(wù)市場(chǎng)以及SP們帶來(lái)了新的發(fā)展機遇，但是這種機遇需要所有SP的用心把握。光大證券的分析師認為，SP行業(yè)的發(fā)展要看能不能提供創(chuàng )新的服務(wù)，如果提供不了，其就有可能被中國移動(dòng)等移動(dòng)運營(yíng)商所吞沒(méi)。
未來(lái)三年內，在3G推出后，能否提供新興的特殊化以及差異化服務(wù)是SP生存的關(guān)鍵。SP可以說(shuō)成是創(chuàng )意產(chǎn)業(yè)，有好的主意沒(méi)準就會(huì )做出和騰訊一樣大的公司。所以能創(chuàng )造差別化的公司，其未來(lái)前景還是樂(lè )觀(guān)的。同時(shí)這個(gè)行業(yè)還高度依賴(lài)中國移動(dòng)等三大電信運營(yíng)商。
另一方面，SP還應清楚自己在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。對運營(yíng)商的戰略型數據業(yè)務(wù)，SP應避免與其直接競爭，可以采取成為其合作伙伴、內容提供商、服務(wù)提供商等策略分享戰略型數據業(yè)務(wù)成長(cháng)的成果。
另外，在政府相關(guān)部門(mén)對于SP監管趨緊的市場(chǎng)環(huán)境下，SP還應規范自己的業(yè)務(wù)，加強自律，避免引來(lái)新一輪的國家制度對其行為的約束
最壞的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去。3G商用的全面推進(jìn)給SP提供更加寬闊的發(fā)展舞臺，創(chuàng )造更多的發(fā)展機遇。對于眾多SP而言，我國無(wú)線(xiàn)增值領(lǐng)域的發(fā)展道路盡管漫長(cháng)曲折，但是前景依然美好，這也將繼續成為他們堅持的動(dòng)力。
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