周二(11月29日)，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)連續(xù)第三個(gè)交易日下跌，中概股逆市上漲，納斯達(dá)克中國金龍指數(shù)收盤大幅上漲5.04%。
進(jìn)入11月后，美股市場在中期選舉和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等因素的影響下大起大落，但中概股一直保持了逆市上漲的勢頭。11月迄今納斯達(dá)克金龍中國指數(shù)已累計(jì)上漲近30%，有望創(chuàng)下有記錄以來的最大單月漲幅。
中概股的強(qiáng)勢反彈反映出華爾街正在改變此前的謹(jǐn)慎立場，摩根士丹利、美銀和高盛等機(jī)構(gòu)最近紛紛表示看好中國股票在未來的表現(xiàn)。
一系列利好消息是近來中概股一枝獨(dú)秀的主要原因，當(dāng)前財(cái)報(bào)季中概股超出預(yù)期的表現(xiàn)也進(jìn)一步修復(fù)了市場情緒。經(jīng)濟(jì)學(xué)家和策略師認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)者支出將逐步復(fù)蘇，除了中概股，國內(nèi)A股市場也將因此獲得提振。
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利好已經(jīng)足夠多，中國還擁有獨(dú)特優(yōu)勢
截至周二，海外規(guī)模最大的中國股票ETF iShares MSCI (MCHI)自10月底以來上漲了21%。,資金流向監(jiān)測和研究機(jī)構(gòu)EPFR Global的數(shù)據(jù)顯示，過去14周(截至11月19日)，有12周資金凈流入中國股票基金。
中國最近推出的防疫優(yōu)化政策、房地產(chǎn)救市等措施給市場情緒帶來改善，接下來有望推出更多經(jīng)濟(jì)刺激措施、中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤為重啟兩國溝通渠道鋪平道路也是華爾街改變立場的主要原因。
仲量聯(lián)行(Jones Lang LaSalle)大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐溟(Bruce Pang)說：“在經(jīng)濟(jì)路線圖、防疫政策和地緣政治關(guān)系方面，中國正在釋放更加明確和務(wù)實(shí)的信號(hào)，所有這些都將有助于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，也有助于提振市場情緒。”
過去兩年一直持看跌立場的美銀(BofA)最近轉(zhuǎn)向看多中國。該行策略師阿賈伊·卡普爾(Ajay Kapur)說：“這些好消息緩解了一些擔(dān)憂，此外，中國的信貸周期也正在加速，我認(rèn)為這將給未來幾個(gè)月對上市公司每股收益的預(yù)測帶來支撐。
美銀股票策略師Winnie Wu在另一份發(fā)給客戶的報(bào)告中寫道，到今年年底，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步重啟可能會(huì)帶來一輪大漲，她建議投資者增持中國股票，創(chuàng)造一輪“自我強(qiáng)化”的漲勢，市值大、流動(dòng)性強(qiáng)、在股指中權(quán)重較大的股票將受益。
此外，在世界各地的央行都在通過加息對抗高通脹之際，中國仍擁有放松政策支持經(jīng)濟(jì)增長的空間，華爾街認(rèn)為這是中國獨(dú)有的一個(gè)利好因素。
高盛(Goldman Sachs)最近在發(fā)給客戶的報(bào)告中提到，中國可能是唯一一個(gè)在2023年實(shí)現(xiàn)正增長的主要經(jīng)濟(jì)體。世界銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，2023年中國實(shí)際GDP增長率將從今年的3%上升到4.5%。
摩根士丹利(Morgan Stanley)的預(yù)測更樂觀，該行在近日發(fā)布的《2023年宏觀經(jīng)濟(jì)展望》中指出，個(gè)人消費(fèi)的復(fù)蘇將推動(dòng)明年中國經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇。摩根士丹利首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家邢羅斌說：“我們預(yù)計(jì)2023年中國經(jīng)濟(jì)增長率將從2022年的3.2%升至增長5%，其中大部分將在下半年實(shí)現(xiàn)，預(yù)計(jì)屆時(shí)經(jīng)濟(jì)將全面復(fù)蘇。”
還有策略師認(rèn)為，政策面的好消息也有利于恢復(fù)消費(fèi)者信心，進(jìn)而給中國國內(nèi)股市帶來提振。
馬修斯亞洲(Matthews Asia)策略師安迪·羅斯曼(Andy Rothman)近日在研報(bào)中寫道，自2020年初以來，中國家庭的銀行存款余額增長了42%，為消費(fèi)復(fù)蘇提供了動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)的復(fù)蘇有望推動(dòng)國內(nèi)A股市場的上漲。
財(cái)報(bào)普遍超預(yù)期，中概股壓力減輕
當(dāng)前財(cái)報(bào)季中概股公司超出預(yù)期表現(xiàn)也進(jìn)一步增強(qiáng)了市場信心。
受三季度財(cái)報(bào)利好消息的提振，嗶哩嗶哩(BILI)周二收漲22.32%，該公司當(dāng)季營收為人民幣58億元，同比增長11%。嗶哩嗶哩在降成本方面也取得進(jìn)展，三季度凈虧損人民幣17億元，同比減少36%。
拼多多(PDD)周一公布的財(cái)報(bào)顯示出盈利能力的提升，推動(dòng)股價(jià)出現(xiàn)兩位數(shù)上漲。該公司三季度毛利率為79.12%，環(huán)比增加了4.4個(gè)百分點(diǎn)。
雖然疫情等因素給百度(BIDU)的運(yùn)營帶來挑戰(zhàn)，但該公司核心業(yè)務(wù)恢復(fù)了正增長，三季度營收達(dá)到人民幣325億元，約合45.7億美元，同比增長2%，高于華爾街預(yù)計(jì)的44.6億美元。
阿里巴巴(BABA)2023財(cái)年第二季度(自然年2022年三季度)營收低于預(yù)期，但按非公認(rèn)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則核算的凈利潤同比增長19%，至人民幣338.20億元，約合47.54億美元，超出華爾街預(yù)計(jì)的42.8億美元。
在這些公司的財(cái)報(bào)公布后，華爾街也相應(yīng)上調(diào)了它們的股票評級和目標(biāo)價(jià)。
在市場流動(dòng)性、地緣政治和宏觀環(huán)境等因素改善之際，有分析認(rèn)為中概股的壓力已經(jīng)有所減輕。
相比之前的強(qiáng)硬態(tài)度，現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部在加息問題上出現(xiàn)了分歧，摩根士丹利和花旗等機(jī)構(gòu)認(rèn)為加息幅度已經(jīng)進(jìn)入了一個(gè)“相對安全”的區(qū)間，甚至加息已經(jīng)接近尾聲，流動(dòng)性下降對整個(gè)美股市場的利空效應(yīng)有所減輕。在中美兩國領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤后，有關(guān)地緣政治的擔(dān)憂有所緩解，最近政策面的好消息也降低了中概股面臨的宏觀風(fēng)險(xiǎn)。
《巴倫周刊》精選13只重倉中國基金
一些投資者一直持有或正在增持中國股票，他們認(rèn)為在估值較低的情況下，只要有任何利好消息，中國股票就會(huì)出現(xiàn)反彈。
Clocktower Group首席策略師馬科帕皮克(Marko Papic)在發(fā)給客戶的報(bào)告中寫道：“市場是朝前看的，政策走向的轉(zhuǎn)變、相關(guān)措辭和敘事的變化等好消息對我們來說比當(dāng)下正在發(fā)生什么更值得關(guān)注。”
《巴倫周刊》對資管規(guī)模超過2.5億美元、至少有三年投資業(yè)績記錄的多元化新興市場基金進(jìn)行了篩選，尋找在中國股票配置上超過同行的基金，有13只基金把至少三分之一的資金配置給了中國，而且仍向新投資者開放。
13只對中國股票配置較多的基金
注釋：數(shù)據(jù)截至2022年10月31日
來源：Morningstar Direct
EMQQ The Emerging Markets internet & E-Commerce (EMQQ)對中國的配置比例最高，超過一半的資金配置給了中國股票，其中包括拼多多、阿里巴巴和騰訊等中國互聯(lián)網(wǎng)股。過去三年該基金表現(xiàn)不佳，平均每年下跌5%，但如果中概股退市危機(jī)解除，這只基金里的許多股票將受益。
晨星的數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模17億美元的Fidelity Advisor Focused Emerging Markets (FAMKX)過去三年年均漲幅為1.6%，超過81%的同類基金。權(quán)重最大的股票包括騰訊、京東和美團(tuán)等互聯(lián)網(wǎng)股，該基金也納入了有望因消費(fèi)者支出反彈而獲得提振的股票，包括海爾智家(600690.SH)和華潤啤酒(00291.HK)。
費(fèi)率最低的是規(guī)模13億美元的Invesco FTSE RAFI Emerging Markets ETF (PXH)，費(fèi)率為0.49%。該基金前10大持股中有一半是中國公司，比如阿里巴巴，以及建設(shè)銀行(601939.SH)和工商銀行(601398.SH)等中資銀行。
資管規(guī)模最大的是62億美元的 MFS Emerging Markets Equity (MEMAX)，該基金納入了大量面向消費(fèi)者的中國公司的股票，包括阿里巴巴、百勝中國(YUMC)、貴州茅臺(tái)(600519.SH)和華潤啤酒。
