電信增值：業(yè)務(wù)迎來(lái)十年一遇新一輪發(fā)展良機
王茹遠 2008/05/27
運營(yíng)商重組和3G牌照發(fā)放方案塵埃落定。5月24日，工業(yè)和信息化部、國家發(fā)改委以及財政部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于深化電信體制改革的通告》，公告指出，鼓勵中國電信收購聯(lián)通CDMA網(wǎng)(包括資產(chǎn)和用戶(hù))，聯(lián)通與網(wǎng)通合并，衛通的基礎電信業(yè)務(wù)并入中國電信，中國鐵通并入中國移動(dòng)。另外，公告指出，改革重組將與發(fā)放3G牌照相結合，重組完成后發(fā)放三張3G牌照。醞釀已久的電信業(yè)重組與3G牌照發(fā)放方案終于塵埃落定。重組完成后三家運營(yíng)商都將擁有基礎電信全業(yè)務(wù)牌照和3G牌照。
電信增值業(yè)務(wù)將受益運營(yíng)商重組和3G牌照發(fā)放明朗化。原因主要包括：
(1) SP(Service Provider，電信增值服務(wù)商)將可以與三家運營(yíng)商開(kāi)展電信增值業(yè)務(wù)，產(chǎn)品、營(yíng)銷(xiāo)渠道增多。目前SP的電信增值業(yè)務(wù)以基于移動(dòng)網(wǎng)絡(luò )為主，重組前只有中國移動(dòng)和中國聯(lián)通兩家移動(dòng)運營(yíng)商，重組后三家移動(dòng)運營(yíng)商將使得SP有更多開(kāi)展新業(yè)務(wù)的機會(huì )，增加收入來(lái)源。
(2) 三家運營(yíng)商的格局有利于引入移動(dòng)運營(yíng)商之間的競爭，SP在產(chǎn)業(yè)鏈中完全被動(dòng)的地位能有一定的改善。電信增值產(chǎn)業(yè)鏈為運營(yíng)商所主導，SP提供給終端用戶(hù)的服務(wù)需經(jīng)過(guò)運營(yíng)商網(wǎng)絡(luò )，并由運營(yíng)商以手機話(huà)費的方式從終端用戶(hù)收取，運營(yíng)商控制著(zhù)SP與終端用戶(hù)之間的網(wǎng)絡(luò )連接、計費、收費、以及部分重要營(yíng)銷(xiāo)渠道等核心環(huán)節，SP處于弱勢地位。并且目前電信增值收入中來(lái)自中國移動(dòng)的占到85%以上，呈一家獨大之勢，使得SP與主要的運營(yíng)商中國移動(dòng)的合作中更加處于不利地位。三家運營(yíng)商的格局有利于SP與運營(yíng)商合作中地位的改善。
(3) 3G的商用才是電信增值業(yè)務(wù)真正迎來(lái)騰飛的機會(huì )，想象空間巨大。目前2.5G及部分區域2.75G網(wǎng)絡(luò )下受制網(wǎng)絡(luò )帶寬影響，只能提供數據傳輸量非常小的增值服務(wù)，用戶(hù)獲得價(jià)值和使用體驗都非常有限，而3G網(wǎng)絡(luò )無(wú)線(xiàn)高速數據傳輸的網(wǎng)絡(luò )，無(wú)線(xiàn)寬帶使更加豐富和實(shí)用的電信增值服務(wù)成為可能，電信增值業(yè)務(wù)才真正贏(yíng)得了騰飛的契機。
(4) 運營(yíng)商推動(dòng)數據業(yè)務(wù)增長(cháng)的動(dòng)力是電信增值業(yè)務(wù)增長(cháng)的關(guān)鍵因素。眾所周知，非語(yǔ)音業(yè)務(wù)(即增值業(yè)務(wù))是運營(yíng)商收入增長(cháng)的最大動(dòng)力，未來(lái)在3G下更加如此，運營(yíng)商除了自身提供的如點(diǎn)對點(diǎn)短信、點(diǎn)對點(diǎn)彩信等增值業(yè)務(wù)外，也會(huì )更加重視與SP合作的電信增值業(yè)務(wù)。因此，運營(yíng)商對移動(dòng)數據通信資費的下調、推廣力度的加強等將成為電信增值業(yè)務(wù)突破性增長(cháng)的關(guān)鍵因素。
電信增值概念上市公司。國內現有電信增值概念的上市公司只有一家北緯通信 （002148 股吧,行情,資訊,主力買(mǎi)賣(mài)），另有即將在A(yíng)股上市的湖南拓維。在海外上市的電信增值概念公司有：電信增值業(yè)務(wù)在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比中分別約20%、30%、10%的騰訊控股(00700.HK)、新浪(SINA.Nasdaq)、搜狐(SOHU.Nasdaq)，以及純SP概念的Nasdaq上市公司空中網(wǎng)(KONG.)、掌上靈通(LTON)、華友世紀(HRAY)、以及即將在香港主板上市的A8電媒。
運營(yíng)商重組給電信增值業(yè)務(wù)帶來(lái)的影響將從2009年開(kāi)始體現。運營(yíng)商重組后需要進(jìn)行人員和業(yè)務(wù)的整合，針對電信增值的業(yè)務(wù)管理平臺建設、新的合作政策出臺、SP合作伙伴引入等也需假以時(shí)日，我們預期與SP新的合作將從現在開(kāi)始在1年內逐漸展開(kāi)。SP電信增值收入將隨著(zhù)運營(yíng)商新增移動(dòng)用戶(hù)的增加、營(yíng)銷(xiāo)力度加大等而增長(cháng)。
3G給電信增值業(yè)務(wù)帶來(lái)的影響預計將在2010年后開(kāi)始逐步體現。運營(yíng)商基礎通信網(wǎng)絡(luò )和相關(guān)配套設施的建設周期較長(cháng)，3G手機的銷(xiāo)售和用戶(hù)使用習慣的改變也需要一個(gè)逐漸從量變到質(zhì)變積累的過(guò)程，預計達到千萬(wàn)級的規模的用戶(hù)需要到2010年以后。根據與中國有類(lèi)似文化背景的韓國和日本3G在對電信增值業(yè)務(wù)的影響來(lái)看，3G并未在短期內給電信增值業(yè)務(wù)帶來(lái)爆發(fā)式的增長(cháng)，而是逐步顯現。
電信增值業(yè)務(wù)本身在2007年下半年開(kāi)始已呈觸底反彈之勢，2008年將有顯著(zhù)增長(cháng)。經(jīng)過(guò)2006年下半年開(kāi)始，監管部門(mén)和移動(dòng)運營(yíng)商連續出臺對部分SP近乎毀滅性打擊的嚴厲監管政策，包括業(yè)務(wù)資費提醒、延長(cháng)免費試用期、二次確認、WAP計費頁(yè)面推送(在用戶(hù)訪(fǎng)問(wèn)WAP頁(yè)面的時(shí)候，推送提示瀏覽網(wǎng)頁(yè)將產(chǎn)生數據流量費用)、分層分級管理、四網(wǎng)合一等，從2006年第三季度到2007年第三季度SP業(yè)務(wù)收入持續下降，但2007年第四季度、2008年第一季度開(kāi)始都保持了平穩增長(cháng)，如下表1列舉了主營(yíng)業(yè)務(wù)中電信增值業(yè)務(wù)收入占比較高的上市公司情況。
前車(chē)之鑒有利于電信增值產(chǎn)業(yè)鏈長(cháng)期健康穩定發(fā)展。電信增值業(yè)務(wù)從2000年底移動(dòng)夢(mèng)網(wǎng)推出以來(lái)，部分SP存在業(yè)務(wù)流程不規范、利用監管政策漏洞進(jìn)行諸如在用戶(hù)不知情的情況下強行定制業(yè)務(wù)并收費等違規行為，使得用戶(hù)對SP業(yè)務(wù)的投訴較多，甚至對SP的形象造成一定的損害。每次監管政策的出臺都造成了SP收入的大幅波動(dòng)，使Nasdaq上市的電信增值概念公司在資本市場(chǎng)上受到投資者的質(zhì)疑。歷經(jīng)7年后的電信增值產(chǎn)業(yè)鏈日趨成熟，運營(yíng)商和SP都有了較為充分的經(jīng)驗積累，為后續健康良性發(fā)展創(chuàng )造了條件，有利于電信增值產(chǎn)業(yè)鏈長(cháng)期健康穩定發(fā)展。
重點(diǎn)關(guān)注上市公司。國內A股建議關(guān)注北緯通信，該公司2007年電信增值業(yè)務(wù)收入占比達到98.36%，主要經(jīng)營(yíng)移動(dòng)短信168公眾信息點(diǎn)播、以及CRBT(彩鈴)、WAP(手機上網(wǎng))、IVR(語(yǔ)音聲訊)、KJava手機游戲等電信增值業(yè)務(wù)。受益整個(gè)電信增值行業(yè)復蘇，該公司2008年收入自身處于上升通道；并且作為移動(dòng)168點(diǎn)播業(yè)務(wù)獨家合作伙伴，公司將受益2008年數字奧運相關(guān)業(yè)務(wù)；該公司創(chuàng )新168業(yè)務(wù)與各省移動(dòng)聯(lián)合推廣正在逐步展開(kāi)，有望給收入帶來(lái)一定幅度增長(cháng)；北緯通信作為國內目前唯一一家SP概念上市公司，在運營(yíng)商重組和3G牌照發(fā)放雙重產(chǎn)業(yè)鏈興奮劑即將注入的時(shí)機將有望超過(guò)競爭對手，贏(yíng)得有利發(fā)展機遇，為未來(lái)業(yè)績(jì)增長(cháng)打開(kāi)廣闊空間。海外有SP概念的上市公司中建議關(guān)注在用戶(hù)、內容、品牌方面有突出優(yōu)勢的騰訊控股(00700.HK)、新浪(SINA.Nasdaq)，以及在3G門(mén)戶(hù)上備戰已久的空中網(wǎng)(KONG.Nasdaq)。
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