移動(dòng)應用成長(cháng)空間巨大 游戲類(lèi)最具投資價(jià)值
2012/02/29
ChinaVenture投中集團旗下金融數據產(chǎn)品CVSource統計顯示，國內移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)去年全年共有59家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得風(fēng)險投資，已披露融資規模達4.7億美元;今年截至目前，已有應用匯、易手幫、指點(diǎn)傳媒等6家移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得投資，已披露投資額達到2,770萬(wàn)美元。由于目前國內移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的細分領(lǐng)域中，移動(dòng)應用軟件領(lǐng)域由于還處于初期階段，整體行業(yè)格局尚未成型，因此該領(lǐng)域存在大量投資機會(huì )，而業(yè)內普遍將游戲類(lèi)應用定位為目前最具投資價(jià)值的應用類(lèi)型。
上游產(chǎn)業(yè)格局已定移動(dòng)應用軟件行業(yè)成長(cháng)空間巨大
移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)(Mobile Internet，簡(jiǎn)稱(chēng)MI)就是將移動(dòng)通信和互聯(lián)網(wǎng)兩種技術(shù)相結合，旨在滿(mǎn)足用戶(hù)在任何時(shí)候、任何地點(diǎn)，以任何方式獲取并處理信息需求的一種新興產(chǎn)業(yè)，被認為是未來(lái)互聯(lián)網(wǎng)的主要發(fā)展方向。
近年來(lái)我國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展迅速，根據ChinaVenture 投中集團旗下金融數據產(chǎn)品CVSource掌握的數據，自2006年起，我國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)活躍用戶(hù)數以每年61.2%的復合增長(cháng)率迅速增長(cháng)，至2011年底已達到約3.4億;然而我國的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規模同期年復合增長(cháng)率僅為32.4%(但依然遠高于GDP增速)，到2011年整體市場(chǎng)規模約為393.1億元，人均年消費僅116.3元，遠低于該行業(yè)已成熟國家的平均水平(見(jiàn)圖1、2)。
圖1 2006-2011年中國移動(dòng)(微博)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)用戶(hù)規模
圖2 2006-2011年中國移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規模
從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的細分領(lǐng)域來(lái)看，由于移動(dòng)終端層(如智能手機、平板電腦、電紙書(shū)/MID等)基本被幾大國際巨頭壟斷，技術(shù)及專(zhuān)利壁壘較高，且該領(lǐng)域競爭已相當充分，因此短期內較難有投資空間。同樣，移動(dòng)終端操作系統(Operating System，簡(jiǎn)稱(chēng)OS)也基本上被Apple、Google、Microsoft等幾大國際巨頭所壟斷，盡管目前國內有小米科技、風(fēng)靈創(chuàng )景(點(diǎn)心)、樂(lè )蛙科技等多家企業(yè)以移動(dòng)OS開(kāi)發(fā)為業(yè)務(wù)方向，但其基本上還是以Google的Android系統為基礎做深度定制，中長(cháng)期面臨一定的知識產(chǎn)權風(fēng)險。
由于目前國內移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的細分領(lǐng)域中，移動(dòng)應用軟件領(lǐng)域由于還處于初期階段，整體行業(yè)格局尚未成型，因此存在著(zhù)大量的投資機會(huì )。如果說(shuō)2011年是中國移動(dòng)應用軟件行業(yè)的“布局年”，那么2012年可謂是“戰略決勝年”。 各大互聯(lián)網(wǎng)公司都不斷在移動(dòng)應用軟件領(lǐng)域加大投入，進(jìn)行“跑馬圈地”，新入創(chuàng )業(yè)型公司也希望能夠從中分得一塊蛋糕(見(jiàn)圖3)。
游戲類(lèi)應用凸顯投資價(jià)值即時(shí)通訊類(lèi)市場(chǎng)基本飽和
就我國移動(dòng)應用軟件再細分領(lǐng)域來(lái)看，結合ChinaVenture投中集團對該領(lǐng)域專(zhuān)業(yè)投資人的調研結果顯示，約有35.7%的投資人認為游戲類(lèi)應用是目前最有投資價(jià)值的應用類(lèi)型，工具類(lèi)應用以28.6%排名第二，社交類(lèi)應用以14.3%位列第三，即時(shí)通訊類(lèi)應用以及其他類(lèi)型應用分別為7.1%、14.3%。
圖3 移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)基本產(chǎn)業(yè)鏈結構
游戲類(lèi)應用目前市場(chǎng)規模巨大，增長(cháng)性良好，市場(chǎng)份額劃分尚未定型，因此較有投資價(jià)值;但同時(shí)能否持續創(chuàng )新、不斷推出受歡迎的游戲則是該類(lèi)型企業(yè)成功與否的關(guān)鍵因素。此外，其他幾種類(lèi)型應用所面臨的問(wèn)題相同，盈利模式是否優(yōu)秀也是游戲企業(yè)能否成功的重要因素之一。目前，涉足該類(lèi)應用的企業(yè)較多，并且產(chǎn)品質(zhì)量與運營(yíng)水平參差不齊，國內相對成功的案例較少;而整體盈利模式也處于摸索階段，主要還是以付費下載、道具增值及植入式廣告為主，模式相對簡(jiǎn)單，并未充分發(fā)揮出移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)移動(dòng)化、交互化、位置化及社區化等特性。目前，國內相對成熟的企業(yè)包括木瓜移動(dòng)、涂鴉移動(dòng)、頑石互動(dòng)等，均已獲得風(fēng)險投資(見(jiàn)表1)。
工具類(lèi)應用(如導航、天氣、酒店航班信息、金融理財等)也較有投資價(jià)值。相對其他幾種類(lèi)型應用來(lái)說(shuō)，工具類(lèi)應用涵蓋范圍較廣，并且有一定技術(shù)壁壘，同時(shí)互聯(lián)網(wǎng)背景企業(yè)與純移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)發(fā)展方向各不相同，直接競爭情況較少。目前，國內該領(lǐng)域的企業(yè)墨跡風(fēng)云、騰瑞萬(wàn)里、傲天匯金等已獲得風(fēng)險投資。
由于投資周期相對較長(cháng)，短期內較難獲得投資回報，社交類(lèi)應用總體排名較為靠后。但由于人際社交關(guān)系相對較為穩定，社交類(lèi)應用在提高用戶(hù)黏度占據一定優(yōu)勢。因此如何形成差異化競爭優(yōu)勢是該類(lèi)應用的關(guān)鍵之一，一旦積累到一定用戶(hù)數量，后期規模的發(fā)展將會(huì )越來(lái)越快。同時(shí)對于新入企業(yè)來(lái)說(shuō)，社交類(lèi)應用也是企業(yè)必備的應用之一。目前正在準備IPO的Facebook是該領(lǐng)域最大的成功案例，但移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在參照其發(fā)展模式的同時(shí)更應該結合移動(dòng)的特性，以發(fā)揮移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)優(yōu)勢。目前，國內該領(lǐng)域的企業(yè)友加、翻客等已獲得風(fēng)險投資。
表1 近年來(lái)獲得風(fēng)險投資的典型移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應用軟件開(kāi)發(fā)企業(yè)
對于即時(shí)通訊類(lèi)應用來(lái)說(shuō)，由于目前行業(yè)格局已經(jīng)基本穩定且競爭較為激烈，因此短期內投資機會(huì )較少。但能夠較好地利用移動(dòng)特性的應用比如O2O模式(Online to Offline)，在未來(lái)也具備較好的投資價(jià)值。
Android平臺更具優(yōu)勢互聯(lián)網(wǎng)背景非決定性因素
從具體開(kāi)發(fā)平臺來(lái)看，跨平臺的應用最具投資價(jià)值。然而對于初創(chuàng )企業(yè)來(lái)說(shuō)，專(zhuān)注于A(yíng)ndroid平臺的應用開(kāi)發(fā)將會(huì )是較好的選擇。目前國內Android智能手機用戶(hù)量巨大，且增長(cháng)性較好，根據公開(kāi)數據顯示，目前國內智能手機用戶(hù)保有量為2.23億，其中Android系統占比達到47.3%，IOS為11.7%;同時(shí)安卓應用商店以開(kāi)放、免費為主的模式給用戶(hù)帶來(lái)了更多的選擇，因此在A(yíng)ndroid平臺上開(kāi)發(fā)應用，對于用戶(hù)規模的發(fā)展較為有利。然而，由于A(yíng)ndroid智能手機標準不統一，不同機型差異較大，安卓應用商店參差不齊，因此在用戶(hù)體驗上較難做到完善。另外，開(kāi)放、免費為主的模式對于開(kāi)發(fā)者來(lái)說(shuō)也頗具挑戰，如不能及時(shí)探索出盈利模式，或是短期內積累一定用戶(hù)規模從而獲得資本的青睞，該平臺企業(yè)將較難生存。
相對而言，IOS平臺標準統一且用戶(hù)體驗及口碑較好，同時(shí)選擇收費下載的模式一定程度上能夠緩解企業(yè)的資金壓力;但市場(chǎng)空間相對較小，同平臺上競爭相對較為激烈，企業(yè)面臨的風(fēng)險較Android平臺更大。此外，盡管進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域時(shí)間較短，但基于桌面系統的統治地位，并于曾經(jīng)的手機巨頭Nokia結盟，Microsoft的WP(Windows Phone)平臺后期的潛力巨大，立足于該平臺的企業(yè)長(cháng)期投資價(jià)值看好。
針對進(jìn)入移動(dòng)應用軟件領(lǐng)域的企業(yè)是否應該具備互聯(lián)網(wǎng)背景，接受ChinaVenture投中集團分析師調研的該領(lǐng)域投資人都認為，有無(wú)互聯(lián)網(wǎng)背景并不重要，企業(yè)成功與否關(guān)鍵取決于團隊及具體項目。如果是開(kāi)發(fā)分類(lèi)、垂直類(lèi)網(wǎng)站的移動(dòng)應用，則其互聯(lián)網(wǎng)基因就具備一定優(yōu)勢;而如果是游戲等其他類(lèi)型的應用，那互聯(lián)網(wǎng)背景就未必會(huì )有優(yōu)勢，甚至可能會(huì )受制于經(jīng)驗而難以接受新理念。由此可見(jiàn)，“差異化”將成為這兩種類(lèi)型的企業(yè)成功的關(guān)鍵。
從絕對實(shí)力上看，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的移動(dòng)策略發(fā)展速度很快，部分應用的用戶(hù)數量已經(jīng)到達千萬(wàn)級，而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)多是剛剛創(chuàng )業(yè)不久，缺少積累，容易受到大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)擠壓。本質(zhì)上講，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)可以說(shuō)是互聯(lián)網(wǎng)的延伸，互聯(lián)網(wǎng)背景企業(yè)更有經(jīng)驗。隨著(zhù)傳統互聯(lián)網(wǎng)巨頭對移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的重視程度逐漸加大，他們在資金、人員、品牌、內容等方面有很大的優(yōu)勢。
對于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，優(yōu)勢更加體現在“專(zhuān)注、創(chuàng )新、靈活”。由于移動(dòng)應用領(lǐng)域，包括整個(gè)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)尚處于發(fā)展初期，新的模式不斷涌現，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)通常較難及時(shí)更改前期戰略規劃;相反，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)由于相對更加專(zhuān)業(yè)專(zhuān)注，因此能夠適時(shí)更新商業(yè)模式。
例如，小米科技是國內最早推出即時(shí)通訊類(lèi)應用米聊，然而隨著(zhù)后期騰訊對該領(lǐng)域的介入，并充分發(fā)揮其在互聯(lián)網(wǎng)即時(shí)通訊領(lǐng)域的壟斷地位，其旗下即時(shí)通訊類(lèi)應用微信的用戶(hù)規模迅速超越米聊。在這種背景下，小米科技開(kāi)始改變商業(yè)模式，將米聊的定位由純即時(shí)通訊類(lèi)應用向社交類(lèi)應用轉型。
用戶(hù)數、成長(cháng)性為估值關(guān)鍵盈利模式是最大風(fēng)險
對于移動(dòng)應用軟件領(lǐng)域企業(yè)的估值來(lái)說(shuō)，根據企業(yè)所處的時(shí)期階段不同，估值范圍以及衡量標準也不盡相同。總體上看，考慮到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)概念相對較新，整個(gè)行業(yè)正處于初創(chuàng )期，因此用戶(hù)數，包括累計用戶(hù)數、日活躍用戶(hù)、月活躍用戶(hù)、每日新增、用戶(hù)ARPU(Average revenue per user，即每用戶(hù)平均收入)以及成長(cháng)性(市場(chǎng)潛力)成為衡量企業(yè)投資價(jià)值的關(guān)鍵因素;此外，良好的商業(yè)模式(能否為用戶(hù)創(chuàng )造價(jià)值)盡管也很重要，但在估值時(shí)卻位居參考標準之末。無(wú)論一個(gè)商業(yè)模式是否優(yōu)秀，該模式的市場(chǎng)空間都將起到?jīng)Q定作用：優(yōu)秀的模式成功如果市場(chǎng)空間有限，那最終投資的價(jià)值就不會(huì )很大;而相對簡(jiǎn)單的模式如果發(fā)展空間很大，那如何在有限的時(shí)間內獲得盡可能多的用戶(hù)規模就成為該類(lèi)企業(yè)投資價(jià)值的關(guān)鍵衡量因素。
風(fēng)險方面，就現階段而言，業(yè)內未有清晰的盈利模式、缺乏成功案例是移動(dòng)應用軟件領(lǐng)域投資的最主要風(fēng)險，用戶(hù)對于應用的接受度不確定性較大。目前移動(dòng)應用軟件領(lǐng)域的廣告、游戲、電商這三種盈利模式的市場(chǎng)都還比較小，因此絕大多數公司距離大幅盈利還要走很長(cháng)的路。其次，政策也是重要的風(fēng)險之一，例如運營(yíng)商的策略(資費、帶寬、定位服務(wù)的開(kāi)放)，監管限制(牌照、準入證等)。第三，互聯(lián)網(wǎng)巨頭的潛在競爭也是很重要的風(fēng)險因素之一，隨著(zhù)傳統互聯(lián)網(wǎng)巨頭對移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的逐漸開(kāi)始重視，其在資金、人員、品牌、內容等方面的優(yōu)勢對創(chuàng )業(yè)型公司生存造成巨大威脅。第四，團隊執行能力也是較為重要的風(fēng)險因素之一，創(chuàng )業(yè)團隊對于企業(yè)發(fā)展的戰略定位是否正確，能否走好每一步，決定了整個(gè)投資是否成功。最后，移動(dòng)應用軟件領(lǐng)域還面臨著(zhù)于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)常見(jiàn)的模仿抄襲現象，從而迫使好產(chǎn)品要在引發(fā)人大量抄襲之前，就必須獲得足夠多的用戶(hù)、樹(shù)立品牌優(yōu)勢。
騰訊科技
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