北緯通信：快信推廣初期 彩鈴增長(cháng)加快
2008/06/02
事件描述：
近期我們對北緯通信（愛(ài)股,行情,資訊）進(jìn)行了調研，深入了解了公司目前經(jīng)營(yíng)狀況以及未來(lái)發(fā)展戰略。
評論：
在經(jīng)歷了2005年~2007年SP行業(yè)的調整期后，北緯通信業(yè)務(wù)逐步好轉，從分業(yè)務(wù)看：公司推出的快信100業(yè)務(wù)，有望扭轉短信業(yè)務(wù)持續下滑的趨勢；彩鈴業(yè)務(wù)收入增長(cháng)迅速，收入占比由06年的8.3%提高到07年的21.3%。
短信業(yè)務(wù)被分流，快信100推動(dòng)業(yè)務(wù)更新。由于受到彩信、WA P等業(yè)務(wù)的分流影響，公司短信業(yè)務(wù)收入連續三年下降，2007年實(shí)現收入4，900萬(wàn)元，同比下降12%，但該業(yè)務(wù)占公司總收入的47%，仍是公司的主要收入來(lái)源。
2008年公司推出了快信100業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)使用GSM網(wǎng)絡(luò )中的USSD(非結構化補充數據業(yè)務(wù))系統，實(shí)時(shí)性與交互性都強于公司原有的短信業(yè)務(wù)，若規模推廣，將逐步替代原有的168短信業(yè)務(wù)。快信100業(yè)務(wù)對手機的要求寬松，市場(chǎng)上所有的GSM手機均可使用該業(yè)務(wù)，而且用戶(hù)操作簡(jiǎn)單，只需撥打全國統一號碼“*100#”，就可進(jìn)入菜單頁(yè)面，查詢(xún)系統中的各種信息。另外快信100業(yè)務(wù)的資費也不高，每分鐘0.1元，今后還將推出包月套餐，這對擴大公司的用戶(hù)規模十分有效。目前公司正在廣東、甘肅、云南、福建進(jìn)行試運營(yíng)，廣東的運營(yíng)數據顯示用戶(hù)平均使用時(shí)間為8分鐘/天，若按照每月30天計算，ARPU值可達24元。公司計劃加大對快信100的投入，擬在下半年開(kāi)始向全國推廣該業(yè)務(wù)。
多種營(yíng)銷(xiāo)方式助彩鈴業(yè)務(wù)高速增長(cháng)。2007年公司彩鈴業(yè)務(wù)收入2，240萬(wàn)元，同比增長(cháng)140%，2008年1-5月，彩鈴業(yè)務(wù)收入以10%的月復合增長(cháng)率增長(cháng)，5月份單月收入達到400萬(wàn)元，公司目標是到2008年底單月實(shí)現彩鈴收入1，000萬(wàn)元。
2008年上半年彩鈴業(yè)務(wù)增長(cháng)加快主要是由于公司加大了彩鈴業(yè)務(wù)的市場(chǎng)推廣力度：首先，公司與中國移動(dòng)長(cháng)期的合作關(guān)系幫助公司拿到各地移動(dòng)公司的集中采購，即中國移動(dòng)在用戶(hù)入網(wǎng)、購買(mǎi)終端，或定制套餐過(guò)程中，免費打包提供了北緯通信的彩鈴業(yè)務(wù)，而用戶(hù)在經(jīng)過(guò)免費期后，大多選擇繼續使用彩鈴業(yè)務(wù)，使得這部分收入具有持續性，目前該模式下的收入約占公司彩鈴業(yè)務(wù)收入60%左右；其次，公司建立了呼叫中心，負責推廣彩鈴業(yè)務(wù)，推廣成功率達20%；再次，公司也在原有的移動(dòng)168業(yè)務(wù)用戶(hù)群中進(jìn)行推廣，也收到了良好的效果。我們預計彩鈴業(yè)務(wù)08年可實(shí)現收入4，100萬(wàn)元，同比增長(cháng)83%。
IVR業(yè)務(wù)收入觸底回升。2007年IVR業(yè)務(wù)收入473萬(wàn)元，同比大幅下降78%，主要原因是07年信息產(chǎn)業(yè)部和電信運營(yíng)商對SP廠(chǎng)商的持續整頓所致。2008年行業(yè)管制依然持續，行業(yè)經(jīng)營(yíng)更加規模，公司IVR業(yè)務(wù)也步入正軌，收入逐步提高，08年1月實(shí)現收入20萬(wàn)元，而至4月份單月收入已達到168萬(wàn)元。我們預計IVR業(yè)務(wù)收入全年將超過(guò)1，500萬(wàn)元。
電信重組與3G帶來(lái)的投資機會(huì )。中國移動(dòng)、中國聯(lián)通（愛(ài)股,行情,資訊）是公司的主要客戶(hù)，2007年來(lái)自中國移動(dòng)與中國聯(lián)通的收入比例為9：1，因此電信重組對公司的影響較小，中國移動(dòng)的“獨大”現象短期內難以改變，中國移動(dòng)用戶(hù)對增值服務(wù)的需求將持續增長(cháng)。然而，重組后我國將有三家移動(dòng)運營(yíng)商，三家運營(yíng)商的競爭必將加劇，長(cháng)期來(lái)看，公司過(guò)分依賴(lài)中國移動(dòng)將承擔較大的風(fēng)險，目前北緯通信也計劃與聯(lián)通、電信的加強合作，減少依賴(lài)單一客戶(hù)的風(fēng)險。3G啟動(dòng)對公司是一個(gè)長(cháng)期的利好，3G業(yè)務(wù)應用主要體現在視頻、游戲等增值業(yè)務(wù)上，而公司又是SP行業(yè)第二梯隊的龍頭，3G無(wú)疑將成為公司業(yè)務(wù)的新起點(diǎn)。在3G準備方面，公司已經(jīng)著(zhù)手開(kāi)展業(yè)務(wù)布局，08年初公司在上海為中國移動(dòng)搭建了流媒體平臺，預計7月投入運營(yíng)，將提供奧運會(huì )的手機視頻轉播。
綜上所述，我們認為雖然公司短信業(yè)務(wù)收入下滑，但快信100、彩鈴業(yè)務(wù)的收入增長(cháng)將彌補原有業(yè)務(wù)的下降，公司全年收入增長(cháng)將保持平穩，維持公司2008~2010年EPS分別為0.44元、0.51元和0.57元的盈利預測，維持“中性”評級。
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