大成基金總經(jīng)理龍小波：成長(cháng)，來(lái)自挫折后的反思

王勇剛 2002/10/31

　　龍小波是大成基金管理公司的總經(jīng)理。大成基金引起關(guān)注是和"銀廣夏"事件聯(lián)系在一起的。他們最近的情況怎么樣？我們訪(fǎng)問(wèn)了大成基金管理公司總經(jīng)理龍小波。

　　王勇剛："銀廣夏"事件之后，你們最大的教訓是什么？

　　龍小波：風(fēng)險防范。必須抓風(fēng)險防范。

　　嚴格的風(fēng)險控制體系突出的體現在限制股票名單上，被限制的股票包括三大類(lèi)：

　　一是所有PT/ST類(lèi)股票。雖然從市場(chǎng)的角度上看，投資這類(lèi)股票完全有可能獲得較高的資本利得，但由于伴隨的風(fēng)險也很大，為了降低風(fēng)險，維護投資者的利益，大成堅決地把所有這類(lèi)股票打入"冷宮"。

　　二是短期內漲幅過(guò)高的股票。雖然順勢而為也可能帶來(lái)豐厚的收入，但帶來(lái)的風(fēng)險也不小。

　　三是有非議的股票。如果該類(lèi)股票是大成的重倉股，公司必須立即調查落實(shí)；如果無(wú)法確證，也必須清倉以避免跌入大的陷阱。另外大成還特地強調，公司充分重視新聞媒體的意見(jiàn)，利用媒體靈敏和廣泛的信息，規避大的風(fēng)險。

　　嚴格的風(fēng)險控制體系還體現在對待重倉股的慎重上。公司規定，持倉超過(guò)1％的必須報投資總監審核批準，超過(guò)2％的必須報投資決策委員會(huì )批準。持倉比例超過(guò)1％的股票必須從研究部評定的一級股票庫中選擇。并且規定，今年一季度末每只基金所持的股票至少有50％必須來(lái)自一級股票庫，以后季度該比例將逐步提高。而一級股票必須是經(jīng)過(guò)深入研究，證明其產(chǎn)品成長(cháng)性、公司業(yè)績(jì)和管理都屬上乘的公司。對于每只基金持倉前10位的股票，必須時(shí)刻關(guān)注，并且每月作一次跟蹤調研。對于業(yè)績(jì)下降較快的股票，不管該公司有無(wú)重大問(wèn)題，都要堅決賣(mài)出。另外，對基金重倉股中發(fā)現有非議的，必須立即調查落實(shí)；如果無(wú)法確證，也必須清倉以避免跌入大的陷阱。

　　風(fēng)險控制在任何投資中都是敏感的話(huà)題。大成從個(gè)人行為和市場(chǎng)風(fēng)險兩個(gè)方面進(jìn)行防范。為了限制個(gè)人風(fēng)險，大成從投資流程和投資權限上進(jìn)行限制；而在處理市場(chǎng)風(fēng)險上，大成通過(guò)加強市場(chǎng)及宏觀(guān)研究，加強資產(chǎn)配置能力，控制行業(yè)及個(gè)股集中度，以及設定股票限制名單上進(jìn)行控制。通
　　過(guò)一段時(shí)間的實(shí)施，風(fēng)險控制體系逐漸完善。

　　王勇剛：在投資決策流程上，你們有什么改進(jìn)？

　　龍小波：大成今天的投資管理可以概括為三句話(huà)：專(zhuān)業(yè)化分工、程序化管理和分層次決策。
所謂專(zhuān)業(yè)化分工，是指一個(gè)投資的完成不是任何個(gè)人的行為，而是一個(gè)團隊共同努力的結果。這在大成投資各部門(mén)的設置上可以清晰地看到這一點(diǎn)。大成的投資部門(mén)包括研究部、基金經(jīng)理部、交易部和金融工程部，各個(gè)部門(mén)在整個(gè)投資中扮演不同的角色，有著(zhù)不同的側重點(diǎn)。

　　程序化的管理是規范投資的基礎，一個(gè)成熟的流程是正確決策的保證。

　　而分層次的決策主要體現在投資的三個(gè)層次各司其職。

　　按照我們周洪副總經(jīng)理的說(shuō)法，大成的投資管理是"以研究為驅動(dòng)、以資產(chǎn)配置為前提、以程序化投資為手段、以數量分析為輔助，并以風(fēng)險控制為保障。"

　　以研究為驅動(dòng)，是理性投資的最好注腳。大成的研究部由具有深厚行業(yè)背景的專(zhuān)業(yè)人員構成，負責研究發(fā)掘投資品種，跟蹤組合持倉，把握行業(yè)動(dòng)態(tài)，并分析宏觀(guān)、市場(chǎng)狀況。通過(guò)整體分析和深度挖掘，研究部為投資提供源源不斷的信息和資料。

　　資產(chǎn)配置在當前的投資中所起的作用越來(lái)越大，大成對此給予了高度的關(guān)注。在投資策略上，大成遵循嚴格的自上而下的程序，明確以資產(chǎn)配置為先導。為此，大成成立了專(zhuān)門(mén)的金融工程部，加強了對宏觀(guān)經(jīng)濟、政策、資金及市場(chǎng)特征的專(zhuān)門(mén)研究，從與研究部不同的角度上為投資提出建議。

　　程序化是公司持續、健康發(fā)展的首要基礎，也是公司擴大規模、規范管理的必要條件。大成選擇了清晰而明確的投資流程（見(jiàn)圖一）。



　　王勇剛：我印象中，大成基金公司金融數量工程的研究工作在行業(yè)內做的是比較早的？

　　龍小波：是的。早在1999年公司成立之初，大成就成立了專(zhuān)門(mén)的數量分析小組，為當時(shí)的投資決策提供了有力支持。2002年初，大成在原數量分析小組的基礎上成立了金融工程部。至此，金融工程部已經(jīng)成功地開(kāi)發(fā)了幾大分析系統，包括投資組合分析系統、基金評價(jià)系統以及指數分析系統。目前這些系統已經(jīng)成熟，在實(shí)際的使用中發(fā)揮了重要作用。

　　王勇剛：能具體講講你們的效果嗎？

　　龍小波：通過(guò)一系列的努力和切實(shí)的措施，在經(jīng)歷了2001年下半年的"股市嚴冬"后，大成旗下的各只基金顯示了良好的發(fā)展勢頭。據4月15日《中國證券報》上《證券投資基金凈值排行榜》的統計，自2002年1月4日至4月12日，大成的5只基金凈值表現均在上證A股之上。在48只可比的基金中，景福排名第2，景業(yè)第8，景陽(yáng)列第14，均處于前三分之一梯隊；景宏排名20，處于中間的梯隊；只有景博的排名比較靠后，為第36，處于后三分之一梯隊。

　　截至2002年4月15日，大成旗下各基金單位凈值和累計凈值

基金 凈 值 累計凈值
基金景宏 0.8657 1.3357
基金景博 1.0185 1.2575
基金景福 0.9723 1.1363
基金景陽(yáng) 1.0074 1.3004
基金景業(yè) 0.785 0.785


　　我們相信：一個(gè)善于處理危機事件，從失敗中吸取教訓的公司是具有學(xué)習型特征的公司。大成在經(jīng)歷了風(fēng)險的教訓后，能夠痛定思痛，從根源上采取果斷措施，顯示了不斷進(jìn)取、永不放棄的精神。這樣的公司注定能夠走出困境的。

　　王勇剛：在基金行業(yè)的競爭中，人才的競爭是主要的競爭，在這方面，你們是怎樣做的？

　　龍小波：的確，人才是我們最可寶貴的財富。截止2002年4月5日，大成共有員工85人，其中有碩士及以上學(xué)歷的為51人，占到了60％，而具有海外留學(xué)或工作背景的有9人，占總人數的10％。

　　讓員工隨著(zhù)公司的發(fā)展而成長(cháng)，是大成員工計劃的目標。為此，培訓成了一個(gè)重要的手段。培訓的形式是多樣的，有公司內部的培訓，也有讓員工走出公司，包括去美國、德國、英國、香港、新加坡等發(fā)達國家的相應公司學(xué)習和考察。用我們的話(huà)說(shuō)，"在提供大成員工的素質(zhì)方面，我們可以不惜血本。"在培訓的內容上，有涉及專(zhuān)業(yè)的"投資學(xué)"，"投資組合管理"，"美國證券基金管理"等主題，也有非常實(shí)用的"英語(yǔ)水平"、"軟件應用能力"，"演講能力"的培訓。

　　與培訓相對應的，大成業(yè)務(wù)管理部門(mén)有著(zhù)靈活的崗位輪換制度。這樣，對于提高員工的綜合素質(zhì)，還有加強整個(gè)公司各部門(mén)間的溝通和理解，將有很大的促進(jìn)作用，也有助于提高整個(gè)公司的凝聚力。事實(shí)上，公司內部各部門(mén)間的人員交流已經(jīng)全面開(kāi)始。只要自身素質(zhì)適合，每個(gè)人都有可能到一個(gè)全新的部門(mén)鍛煉或者長(cháng)期工作。

　　大成鼓勵溝通。大成內部使用的是lotus的notes辦公系統，是一種功能強大的局域網(wǎng)。通過(guò)這種辦公手段，普通員工和公司領(lǐng)導之間的溝通沒(méi)有任何障礙。而在大成的BBS上，每一個(gè)人都可以暢所欲言而不需要有任何地顧慮，因為在BBS發(fā)言就是匿名的。公司重視每一位員工的想法。我每次開(kāi)員工大會(huì )，會(huì )要求每一位員工都發(fā)言。因為，"每一位員工的意見(jiàn)都很重要，利用好了都是公司的財富。"

　　今年元旦期間，大成的總部從北京搬到了深圳，除了市場(chǎng)部人員還留在北京外，其他人都要搬到新的地方辦公。地理位置上距離、家庭的現實(shí)原因很自然地造成了人員一些流動(dòng)，然而仔細分析，變動(dòng)并不大。從今年初以來(lái)，總共有10位員工離開(kāi)了大成，大概占員工總數的12％，屬于正常流動(dòng)的范圍。而同時(shí)，有更多的員工忍受著(zhù)北京、深圳兩地分居之苦，仍然堅決地留在了大成。這也許從另一個(gè)側面反映了大成的魅力和員工對大成的信心。

　　王勇剛：開(kāi)放式基金已經(jīng)發(fā)了5只了，大成在這方面準備得怎樣？

　　龍小波：在開(kāi)放式基金的籌備上，大成的工作已經(jīng)進(jìn)行到了一定的程度。在資產(chǎn)管理和基金產(chǎn)品設計領(lǐng)域，大成更是走在了行業(yè)的前列。

　　早在1999年底開(kāi)始，大成就為早日推出開(kāi)放式基金積極開(kāi)展準備工作。

　　2000年1月，大成成立新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)小組，正式開(kāi)展開(kāi)放式基金方案設計和市場(chǎng)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)；

　　2000年2月，設計出開(kāi)放式基金方案第一稿；

　　2000年4月，公司新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)小組赴香港考察，重點(diǎn)考察了怡富、景順、匯豐、百慕大等知名基金管理公司的開(kāi)放式基金營(yíng)銷(xiāo)系統，并向中國證監會(huì )報送了開(kāi)放式基金設計方案。

　　2000年5月，開(kāi)放式基金方案設計進(jìn)入系統開(kāi)發(fā)階段，大成聘請有經(jīng)驗的專(zhuān)業(yè)公司開(kāi)發(fā)大成設計開(kāi)發(fā)系統平臺，并與中國農業(yè)銀行不斷交流，共同設計開(kāi)發(fā)代理銷(xiāo)售平臺。

　　2000年7月以來(lái)，大成在不斷完善方案和系統的同時(shí)走訪(fǎng)了一些機構客戶(hù)，開(kāi)展了一些開(kāi)放式基金的前期銷(xiāo)售工作。2000年9月，大成正式成立市場(chǎng)部。

　　2000年10月，大成參加了證監會(huì )組織的第一次開(kāi)放式基金專(zhuān)家評審會(huì )。

　　2000年11月至2001年7月，大成的營(yíng)運系統建設和營(yíng)銷(xiāo)工作全面展開(kāi)，整個(gè)準備工作取得了較好的進(jìn)展。

　　2001年7月以來(lái)，大成開(kāi)放式基金準備工作進(jìn)入成熟階段，7月初，大成與德意志資產(chǎn)管理大成簽訂了《戰略發(fā)展合作意向書(shū)》，今年11月簽訂了《戰略合作協(xié)議》，雙方在投資管理、風(fēng)險控制、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、市場(chǎng)推廣策略、信息系統設計與支持等方面展開(kāi)了合作。到目前為止，德意志資產(chǎn)管理大成的專(zhuān)家已對大成開(kāi)放式基金業(yè)務(wù)進(jìn)行了三次實(shí)地考察和評審，并于2001年11月向證監會(huì )匯報了評審工作完成情況。

　　技術(shù)系統的建設也進(jìn)入新的階段。大成共開(kāi)發(fā)了注冊登記系統、直銷(xiāo)業(yè)務(wù)系統、客戶(hù)服務(wù)系統、電子商務(wù)系統，搭建了開(kāi)放式基金綜合業(yè)務(wù)平臺。到目前為止，大成此綜合業(yè)務(wù)平臺已經(jīng)經(jīng)過(guò)了七次全面測試，具備了上線(xiàn)的條件。產(chǎn)品方案和評審材料也進(jìn)行了多次的討論和修改，目前整個(gè)5.0版的材料已經(jīng)全部準備就緒。

　　王勇剛：我記得你說(shuō)過(guò)，中國基金公司從封閉式走向開(kāi)放式，實(shí)際上是一次管理上的革命。

　　龍小波：是的，只有在開(kāi)放式基金推出的條件下，我們才可能真正做到"客戶(hù)利益最大化"。因為你不為客戶(hù)負責，客戶(hù)就不會(huì )買(mǎi)你的基金啊。

　　要達到這個(gè)目的，誠實(shí)可信、勤勉盡職就成了必備的條件。誠實(shí)可信、勤勉盡職是大成理念的重要兩條。忠誠和信用是成就事業(yè)之本。大成崇尚以信用贏(yíng)得客戶(hù)，以赤誠對待客戶(hù)。兢兢業(yè)業(yè)，孜孜以求是大成人對待事業(yè)的態(tài)度，也是事業(yè)成功的基礎。

　　我們的市場(chǎng)部就是要擔任起了這項重任。自2000年10月份成立市場(chǎng)部以來(lái)， 市場(chǎng)部人員增加到了23人。市場(chǎng)部有專(zhuān)門(mén)的的營(yíng)銷(xiāo)、產(chǎn)品設計、對外合作和營(yíng)運管理的隊伍，在客戶(hù)資源開(kāi)發(fā)、銷(xiāo)售渠道的選擇與管理、營(yíng)運系統建設、產(chǎn)品設計和對外合作等方面均做了大量的工作。而實(shí)際上，在公司的整體部署中，大成擬將開(kāi)放式基金的推出作為一個(gè)發(fā)展的契機，建立公司的品牌，同時(shí)鍛煉管理隊伍。客戶(hù)至上，體現在大成扎實(shí)的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)工作上。要在2001年初，當開(kāi)放式基金在硬件上尚未準備完畢時(shí)，對市場(chǎng)的調研和市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)工作已經(jīng)全面展開(kāi)。在明確的渠道銷(xiāo)售和直接銷(xiāo)售思路下，市場(chǎng)部進(jìn)行了大量細致的工作。積累了大量原始客戶(hù)的需求信息。正是在這些市場(chǎng)信息的基礎上，大成開(kāi)始著(zhù)手開(kāi)放式基金的品種涉及。正式這種以客戶(hù)為導向的思路，也為開(kāi)放式基金的發(fā)行打下了扎實(shí)的基礎。

　　客戶(hù)至上，還體現在為客戶(hù)量身定做投資產(chǎn)品上。大成可以根據客戶(hù)的需要，通過(guò)市場(chǎng)部與基金經(jīng)理部、研究部以及金融工程部共同研究與開(kāi)發(fā)，為客戶(hù)量身打造合適的投資產(chǎn)品，通過(guò)提供個(gè)性化的產(chǎn)品方案，滿(mǎn)足投資者的投資需要。在客戶(hù)需求日漸分化乃至千差萬(wàn)別的今天，大成的超前的服務(wù)意識必將成為其贏(yíng)得市場(chǎng)的一個(gè)重要法寶。

　　王勇剛：謝謝你接受我的訪(fǎng)問(wèn)，特別是這樣細致的介紹了公司的情況。

　　龍小波：我也是新浪的網(wǎng)友。希望有機會(huì )為廣大新浪網(wǎng)友服務(wù)。

本文由作者供稿 CTI論壇編輯

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