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華為擬貸款融資15億美元 或因資金壓力加速上市

2011/05/23

　　除了爭議不休的企業(yè)文化，華為獨特的融資方式及股權結構也是業(yè)界辯論的重頭話(huà)題之一。

　　5月18日，一則華為將融資15億美元的消息再次將其拋入聚光燈下。據報道，約有10家銀行正在競標華為融資案。消息傳來(lái)，融資起因、資金投向及是否會(huì )考慮上市融資等話(huà)題再次在業(yè)界熱議，《證券日報》記者就此相關(guān)問(wèn)題致電華為公司相關(guān)人士，但對方稱(chēng)：“短期內無(wú)法對此做出回復。”

　　“資金緊張肯定是融資的主因，但主要還是與后期戰略轉型有密切的聯(lián)系。華為原來(lái)專(zhuān)注商業(yè)，并不進(jìn)軍服務(wù)領(lǐng)域，但自去年推出云計算以來(lái)，隱現變身TMT（泛指電信、IT及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等行業(yè)）服務(wù)商的勢頭。”資深通信觀(guān)察家毛啟盈在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)分析。

　　融資備戰戰略轉型

　　在華為2010年報總裁致辭一頁(yè)中，任正非對行業(yè)的遠景總結道：電信行業(yè)正處于一個(gè)新的發(fā)展起點(diǎn)，半聯(lián)結寬帶與數字化將獲得巨大的產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會(huì )。對于任正非所述的產(chǎn)業(yè)機會(huì )，有業(yè)內人士認為，具體表現即是云計算及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)。

　　2010年12月8日，華為在北京正式發(fā)布云計算戰略及端到端的解決方案，華為云計算戰略包括3個(gè)方面：構建云計算平臺，促進(jìn)資源共享、效率提升和節能環(huán)保；推動(dòng)業(yè)務(wù)與應用云化，促進(jìn)各個(gè)行業(yè)應用向云計算遷移；開(kāi)放合作，構筑共贏(yíng)生態(tài)鏈。

　　“華為對云計算的推動(dòng)力度很大，企業(yè)或將因此轉型，在這種情況下，服務(wù)會(huì )延展至移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域，對資金的需求力度很大。而現下華為的業(yè)務(wù)利潤不是很理想，融資是為了后期業(yè)務(wù)發(fā)展做準備”，對于參與融資的銀行，毛啟盈分析，“四大行肯定有份。”

　　對于此次選擇貸款方式融資，易觀(guān)國際觀(guān)察家于斌認為，“貸款比用股份換合算，如果是在海外融資，則貸款利率2%還不到，我國現在通脹5%，借的多賺的也多。當然外資也不是慈善家，他們5年后通過(guò)人民幣的升值應該可以賺至少30%。應該是雙贏(yíng)的方案。”

　　三種融資手法并舉

　　從過(guò)往資料來(lái)看，華為融資常用的是三種方式：出售旗下產(chǎn)品線(xiàn)股權、貸款、內部融資。

　　三種融資方法中，將旗下資產(chǎn)“養大”再出售的方式一直是華為的重要融資手段，2001年，華為7.8億美金出售電源和機房監控業(yè)務(wù)給愛(ài)默生；2005年，華為8億美元出售H3C企業(yè)網(wǎng)和數據通信業(yè)務(wù)給3com。2008年，華為曾計劃將終端業(yè)務(wù)進(jìn)行出售，但當時(shí)因金融危機等因素最終未能兌現。但在該年年底，華為啟動(dòng)了新一輪的內部員工融資。

　　由于在創(chuàng )辦初期民營(yíng)企業(yè)融資很難，華為采用了全員持股的方式融資，上世紀90年代末，華為啟動(dòng)員工持股計劃，每股價(jià)格1元。從2001年開(kāi)始，華為實(shí)行期權改革，改革完成后，員工獲得的股票轉化為虛擬受限股，即所謂的“期權”。員工基于股東的定位，能夠上下一心同時(shí)吸引人才。按照華為的慣例，員工如果離開(kāi)華為，則要賣(mài)出手中所持股票，收購價(jià)與當初的購買(mǎi)價(jià)一致。

　　然而，全員持股的弊端是，任正非持股比例被稀釋?zhuān)坏鲜校毓删置鎰荼爻霈F動(dòng)搖。2009年華為年報顯示，深圳市華為投資控股有限公司工會(huì )委員會(huì )持有公司股份98.58%，而任正非僅持股1.42%。

　　除此之外，華為將應收賬款提前變現的融資手段也曾為公司帶來(lái)大筆資金。公開(kāi)資料顯示，2004年，華為與國家開(kāi)發(fā)銀行曾簽訂過(guò)一項協(xié)議，根據這項協(xié)議，國開(kāi)行在未來(lái)5年，向華為提供合計100億美元的融資額度。

　　或海內外同步上市

　　在上述三種融資手法的支撐下，華為的資金還算無(wú)憂(yōu)，但是，2008年的金融危機打破了這種微妙的平衡。金融危機爆發(fā)之后，海外市場(chǎng)的運營(yíng)商面臨資金壓力很大，為了節約成本只得選擇縮減開(kāi)支，同時(shí)，電信行業(yè)巨頭們也紛紛采取低價(jià)戰略，華為的低價(jià)優(yōu)勢變得微弱。

　　作為立足國際市場(chǎng)的企業(yè)，北美市場(chǎng)一直是華為市場(chǎng)攻堅戰里的“硬骨頭”，對此，華為曾嘗試各種方式介入市場(chǎng)，例如通過(guò)收購。然而2007年，華為收購美國3com的交易未能獲得美國政府的審查程序。中國工程院院士倪光南此前在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)分析認為，美國在某些領(lǐng)域會(huì )刻意保護。這是華為此次收購折戟的重要原因之一。

　　在連續的海外擴張策略之下，雖然華為的營(yíng)收不斷上升，但營(yíng)業(yè)利潤及凈利潤率卻遠不如營(yíng)收增長(cháng)速度快，2006年至2008年，營(yíng)業(yè)利潤率分別為7.3%、9.7%和12.9%。在2009年和2010年度，營(yíng)業(yè)利潤率才分別增長(cháng)至14.1%和15.8%。除此之外，資產(chǎn)負債率也居高不下。從2006年至今的5年時(shí)間里，華為的資產(chǎn)負債率分別為64.4%、63%、68.3%、69%和65.6%。

　　中國通信網(wǎng)近日報道稱(chēng)，一封華為總裁辦簽發(fā)的郵件顯示，由于公司一季度研發(fā)及解決方案運營(yíng)商業(yè)務(wù)收入下降，嚴重低于預期目標，員工或將面臨減薪的局面。

　　如若資金鏈不如預期理想，華為是否會(huì )考慮上市融資？毛啟盈認為。“不排除這種可能。自去年以來(lái)，華為發(fā)生了很多細節性的變化，任正非高調地對媒體進(jìn)行了態(tài)度的轉變，企業(yè)的信息趨向透明，而融資改善資金狀況等行為也透露出上市的打算。這些都傳遞出了類(lèi)似的信號。信息透明是第一步，銀行方面的資金支持是第二步。”

　　如果華為上市，毛啟盈認為，最有可能的方式是海內外同步上市：“華為的狀況完全符合國際上市公司的條件，雖然它國外的營(yíng)收是大頭，但上市時(shí)應該不會(huì )放棄A股市場(chǎng)，最有可能的是境內外同步上市。”

資本證券網(wǎng)


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