北緯通信布局3G業(yè)務未來值得期待

2010/11/25

　　北緯通信是國內上市的移動增值業(yè)務提供商之一,目前移動增值業(yè)務發(fā)展瓶頸在運營商。2G時代,運營商掌控著增值服務商(SP)同終端用戶間的唯一渠道,限制了SP的發(fā)展。隨著互聯(lián)網及手機終端廠商對產業(yè)鏈的滲透加強,SP在產業(yè)鏈中地位上升,發(fā)展瓶頸淡化。3G網絡建設帶來大量新增值業(yè)務模式,3G受益曲線已移至增值業(yè)務端,行業(yè)步入快速發(fā)展階段。

　　手機游戲前景廣闊

　　由于對帶寬要求較少,手機游戲業(yè)務是3G建設初期發(fā)展速度最快的業(yè)務。3G網絡建設的改善及智能終端的普及帶來手機游戲業(yè)務的高速發(fā)展。手機游戲逐步侵吞了掌機游戲的市場,未來3年復合增長率有望達54%,2012年國內手機游戲市場預計將達到65億元。

　　傳統(tǒng)移動增值業(yè)務趨于平穩(wěn),3G增值業(yè)務逐步發(fā)力

　　短信業(yè)務和彩信業(yè)務受SP新增影響,增長趨于停滯;彩鈴業(yè)務進入低速增長期,未來三年復合增長率約為20%。北緯通信對手機游戲、手機視頻、手機閱讀和手機社區(qū)等業(yè)務均有布局。游戲業(yè)務發(fā)展提速,2010年將得到8000萬收入,占總收入比例提升至33%。手機視頻業(yè)務受益于中移動手機視頻業(yè)務推廣,2011年將達到3000萬收入,占總收入比例達12.5%。3G業(yè)務為公司長期增長提供充足動力。

　　布局wap網站渠道,受中移動SP政策影響降低

　　北緯通信快速布局wap網站推廣渠道,目前手機游戲收入60~70%來源于wap網站。同時快速降低山寨手機內置和移動推廣平臺占比,降低對中移動通道依賴程度。目前中移動手機短信3次確認和高資費代碼管制對公司手機游戲和手機視頻業(yè)務基本無影響。

　　長期值得期待,維持“推薦”評級

　　短期3G業(yè)務占比較低,對公司業(yè)績影響較低;長期3G業(yè)務發(fā)展空間巨大,未來前景看好,股價僅需等待催化劑。以46.25元股價計算,對應10、11和12年PE分別為77、52和37倍,考慮到公司3G業(yè)務的發(fā)展?jié)摿耙苿踊ヂ?lián)網上市公司的稀缺性,維持“推薦”評級。

平安證券

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