美股評論：Skype上市之路多坎坷
Therese Poletti 2009/08/12
在過(guò)去這半年時(shí)間當中，Ebay在股市上可謂是高歌猛進(jìn)，目前該股的價(jià)位較之三月間的低點(diǎn)已經(jīng)上漲了一倍以上。
七月下旬，這家線(xiàn)上拍賣(mài)巨頭發(fā)布了第二季度的盈利數字，市場(chǎng)隨即發(fā)現，該公司核心市場(chǎng)業(yè)務(wù)的下滑速度明顯減緩，他們已經(jīng)站定了腳跟，華爾街上的多數人不禁為此擊節叫好。
不過(guò)，那些不看好該公司前途的人顯然并不會(huì )因此就放棄自己之前的想法。德國銀行證券分析師帕泰爾(Jeetil Patel)上個(gè)月就在一份研究報告中強調，雖然Ebay的業(yè)務(wù)已經(jīng)從下滑趨于穩定，但是“這并不意味著(zhù)他們的業(yè)務(wù)就已經(jīng)走過(guò)了轉折點(diǎn)”。
近期以來(lái)，這些反對者又得到了更多的彈藥。這彈藥來(lái)自一些市場(chǎng)傳言，若干關(guān)于Ebay Skype業(yè)務(wù)部門(mén)情況的最新細節被披露出來(lái)——Ebay打算將該部門(mén)剝離，發(fā)行初始股——觀(guān)察家們強調，Ebay在尋求該部門(mén)的上市之前，首先必須解決一些重要的問(wèn)題。
對于Skype，熟悉Ebay的投資者都不會(huì )感到陌生，這或許可以算是公司在前任首席執行官惠特曼(Meg Whitman)領(lǐng)導之下所進(jìn)行的最大的、也是最糟糕的一次收購交易了。2005年的這筆交易當中，Ebay的首付款就達到26億美元，此外還要加上大量獎金和紅利——他們是打算將Skype的互聯(lián)網(wǎng)電話(huà)服務(wù)整合到自己的線(xiàn)上拍賣(mài)業(yè)務(wù)當中，然而這一計劃始終只是停留在紙面之上。
到了2007年，Ebay最終不得不沖銷(xiāo)了9億美元的損害開(kāi)支，這本質(zhì)上說(shuō)來(lái)無(wú)異于承認當初的收購中，自己是付出了過(guò)高的價(jià)格。
市場(chǎng)還看到，這一收購交易竟然沒(méi)有將支持Skype電話(huà)業(yè)務(wù)的網(wǎng)絡(luò )技術(shù)納入在內。Skype是從他們創(chuàng )始人開(kāi)辦的另外一家公司獲得這種技術(shù)的使用授權的。
那時(shí)之后，Skype不得不提出訴訟，隨即又遭到了創(chuàng )始人贊斯特羅姆(Niklas Zennstrom)和弗里斯(Janus Friis)的反訴。兩位創(chuàng )始人通過(guò)自己的公司Joltid Ltd。指控Skype違反了授權協(xié)議。這兩位創(chuàng )始人還因為另外一件事獲得了巨大的名頭——他們曾經(jīng)幫助創(chuàng )建Kazaa，這一服務(wù)最早是用來(lái)非法下載音樂(lè )的。
對簿公堂
Joltid在反訴當中宣稱(chēng)，Skype沒(méi)有權力占有、使用或者更改某些特定的軟件源代碼。他們這樣做了，而且在一樁美國專(zhuān)利案當中披露了這些源代碼——Ebay和Skype面臨Net2Phone Inc。違反互聯(lián)網(wǎng)協(xié)議的起訴——這就意味著(zhù)Skype違反了最初和Joltid達成的授權協(xié)議。
在七月下旬的時(shí)候，Ebay突然宣布了一個(gè)決定，令相當數量的投資者大吃一驚。他們在遞交管理當局的文件當中披露，公司正在努力準備更換Skype技術(shù)所使用的軟件代碼，后者不必說(shuō)也正是當前這場(chǎng)官司的源頭所在。人們都知道，這顯然是一樁極難完成的任務(wù)。
“盡管Skype對自己在法律問(wèn)題中的處境很有信心，但是和任何其他的訴訟一樣，假如事情不能通過(guò)溝通解決，則判決中出現不利結果的可能性也是完全存在的。”Ebay在財務(wù)報告的訴訟部分寫(xiě)道，“Skype已經(jīng)開(kāi)始開(kāi)發(fā)新的軟件，來(lái)代替那些從Joltid獲得授權的產(chǎn)品。”
接下去，Ebay還發(fā)布了更加嚴肅的警告，“假如Skype因為訴訟的最終結果而失去了使用Joltid軟件的權利，假如替代性軟件不能如期研發(fā)出來(lái)，則Skype就將受到強烈的不利沖擊，像現在這樣順暢的持續運營(yíng)就將成為不可能。”
律師們當然會(huì )說(shuō)，Ebay的所謂B計劃其實(shí)只是一個(gè)聰明的安排，以備不時(shí)之需，畢竟事情假如最終不得不聽(tīng)從法庭判決，他們也不能百分之百擔保勝利。
不過(guò)，僅僅這將在倫敦法庭審理的案件，就已經(jīng)構成了足夠巨大的障礙，足以影響到Ebay計劃在2010年上半年安排Skype上市的計劃了。
Bernstein Research分析師林德賽(Jeff Lindsay)在上個(gè)月的一份研究報告當中表示，“我們對于市場(chǎng)期盼已久的Skype上市前途依然感到憂(yōu)慮，我們認為它的上市計劃完全可能被創(chuàng )始人的知識產(chǎn)權訴訟所延宕。”林德賽還補充道，盡管他也相信Ebay將會(huì )有驚無(wú)險，順利過(guò)關(guān)，但是爭吵“幾乎可以肯定一定會(huì )影響到初始股發(fā)行的時(shí)間表”。
這還都是在最理想的假設之下，那么，萬(wàn)一Ebay和Skype敗訴了呢？
待價(jià)而沽
其實(shí)，即便是現在，Ebay也還在四處為Skype尋找買(mǎi)家。一度，今年四月間，有報道稱(chēng)贊斯特羅姆與弗里斯已經(jīng)達成了共識，打算接洽一些私營(yíng)公司，從Ebay手中買(mǎi)回Skype。不過(guò)，之后什么都不曾發(fā)生過(guò)。
451 Group Inc。位于舊金山，是一家科技行業(yè)購并咨詢(xún)公司，該公司的分析師拉斯穆森(Thomas Rasmussen)上周曾經(jīng)表示，在他們看來(lái)，網(wǎng)絡(luò )基礎設施巨頭思科(181,0.00,0.00%)系統(CSCO)將是一個(gè)不錯的買(mǎi)家。
“這完全是一個(gè)從外部著(zhù)眼做出的推測，我們的意思并不是說(shuō)我們知道兩家公司正在談判。”拉斯穆森在研究報告中又表示，只是“這也算不上亂點(diǎn)鴛鴦譜”。
思科是整個(gè)科技行業(yè)手頭現金最寬裕的公司之一，他們完全拿得出收購S(chǎng)kype的資金。更重要的是，正如拉斯穆森所指出的，這一潛在的交易也符合思科“建立自己的消費服務(wù)部門(mén)”的整體策略。
Ebay的首席執行官多納霍(John Donahoe)曾經(jīng)強調，他相信Skype至少具有20億美元以上的價(jià)值。那么，他們在未來(lái)的交易中真的能夠得到這么高的價(jià)錢(qián)嗎？至少現在的初始股市場(chǎng)還是垂死的狀態(tài)，目前很難對其寄予太大的指望。誠然，Skype的快速成長(cháng)特色鮮明，營(yíng)收在上個(gè)季度增長(cháng)了25%之多，但是至少上一次互聯(lián)網(wǎng)電話(huà)服務(wù)公司發(fā)行初始股的記錄并不讓人樂(lè )觀(guān)。
那便是Vonage Holdings Corp。(VG)。Vonage的股票是2006年5月發(fā)行的，在最初七個(gè)交易日當中就下跌了大約30%。與此同時(shí)，該股還卷入了一場(chǎng)投資者集體訴訟——Vonage在初始股發(fā)行之前，便將其13.5%的初始股出售給了客戶(hù)，這是一種很罕見(jiàn)的做法——投資者聲稱(chēng)，公司對他們進(jìn)行了誤導。
當然，Ebay有權自行做出選擇，要么是將Skype拆分上市，要么是將該部門(mén)出售，但是無(wú)論哪一種選擇真正付諸實(shí)施之前，他們都必須解決最實(shí)際的問(wèn)題，即令人頭疼的訴訟。
投資者肯定也是這樣想的。
新浪科技
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